本周行业重要变化1、价格：氢氧化锂报价57.50万元/吨，较上周报价+1.77%；碳酸锂报价60.00万元/吨，较上周上涨1.69%。2、终端：10月欧洲九国电动车销量共17.4万辆，同比+13%，环比-18%。10月美国电动车销量8.5万辆，再创历史新高，同比+54%，环比+9%。
本周核心观点：10月以来，汽车消费受到疫情压制，从乘用车看：（1）批发和上险剪刀差拉大，引起市场对被动库存增加的担忧；（2）乘用车上险环比下滑11%左右，市场前期对经济压力影响汽车需求的预期得到强化。电车看，扣除特斯拉后，10月上险环比下滑7.4%。结构上看，油车下滑大于电车，合资大于国产，中西部高于中东部，跟疫情地区分布及当地销量结构匹配。我们认为，10月以来的终端压力主要是疫情导致；（3）最新高频数据显示：目前疫情影响较大的省份，如广东，环比波动正常，同比依然+7%；10月疫情影响较大的其他省份，边际恢复明显：河南、湖北、山东、内蒙古、海南、宁夏等。目前仅“胡焕庸线”西北侧部分偏远省仍受较大影响，但也趋向边际好转。
非新势力新增订单受到压制，造车新势力新增订单影响较小。汽车消费是典型的出门消费场景，10月以来4S店进店客流大幅度下降，对分销模式的车企影响较大。根据我们对电车新增订单的跟踪，比亚迪、蔚小理和特斯拉订单较为平稳，并没有出现向下波动，特斯拉在10月中旬降价后，订单出现了暴增。因此对于直销模式为主的电动车来说，订单影响较小。
交付均受到制约。从交付角度看，对分销和直销模式车企影响基本一致，均受到压制。但从疫情的地域分布看，中低端市场影响小于中高端。防疫政策优化后，整体看，市场对电车终端整体的预期会得到正向修正。结构上看，有望提振交付和线下场景，按照边际受益大小排序，经销商大于经销商模式的传统主机厂大于造车新势力，中高端品牌车企大于中低端品牌。
投资建议：边际角度关注经销商、合资主机厂等，中期看，若国内电车消费的悲观预期得到修正，关注三大方向的投资机会：龙头+新技术+国产替代，重点关注特斯拉供应链、宁德时代、恩捷股份、天赐材料等，差异化推荐关注pet、芳纶产业链0-1、被动安全等。
本周重要行业事件1）海外22Q3电池厂业绩点评；2）动力电池10月数据点评子行业推荐组合详见后页正文。
风险提示电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
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