东旭蓝天：电力业务稳定业绩，精准发力乡村振兴

推荐逻辑：受 益于国家“双碳”目标，光伏行业迎来快速发展。公司自持光伏电站1GW，并已搭建光伏电站智能运维平台，自运维及代运维项目2GW，受益行业高景气实现良好发展。2）公司布局大尺寸光伏组件市场，产品种类丰富，具备较强竞争力，产能释放提供业绩增长保障。3）集团债务重组方案通过，预计每年减少公司财务费用3-4 亿元，经营业绩有望持续改善。

公司业绩短期承压，归母净利润有望持续修复。2022Q3，公司实现营收10.1亿元，同比下降8.3%；归母净利润738 万元，环比实现扭亏为盈。2022 年前三季度，公司归母净利润为-1.7亿元，较上年同期改善0.1亿元，伴随公司经营情况改善，未来利润有望迎来进一步修复。2022H1，公司发电量为5.7 亿千瓦时，同比上升0.4%，与上年同期基本持平。公司已建成电站批复电价维持二十年不变，是公司重要的压舱石资产，有望带来稳定的业绩保障。

大力发展可再生能源，光伏为主，向风电领域拓展。2021 年公司自持装机容量914MW，同比下降9.1%，主要系汪清电站出售减少130MW，新收购蒙阴电站20MW、都昌电站18MW。公司已搭建起光伏电站智能运维管理平台，2021 公司自运维及代运维装机容量超2GW。此外，公司大力发展可再生能源，基于与央企合作开发的新模式，在光伏、风电等新能源等项目上实现优势互补，2021年12 月公司合作开发的河北尚义200MW风电项目实现全部并网发电。

布局大尺寸光伏组件市场，精准发力乡村振兴。自2021 年以来，高功率组件发展迅猛，成为光伏行业的显著趋势。国内乃至全球范围来看，大尺寸、高功率组件的需求在逐步提升。2021 年6月，东旭蓝天全资子公司安徽日超新能源高功率大尺寸组件成功下线，意味着东旭组件正式迈入“600W+时代”。在国家乡村振兴战略的指引下，公司大力发展生态农业，依托现有光伏基地，建成以大别山油茶产业化为基础，从育种到油茶压榨全流程农产品产业。

盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为40.5/48.6/58.7 亿元，2022归母净利润亏损收窄，2023 年扭亏为盈，2024 年增速为85.7%。

风险提示：民企融资相对困难的风险；行业竞争激烈的风险；疫情反复的风险。

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