平台经济监管基调明确,多地监管协作中概退市风险持续压降2022年至今平台经济监管基调明确,三季度监管表态延续此前监管表态及思路,多次重申完成平台经济专项整改并实施常态化监管,首批“绿灯”投资案例及出海实质性支持举措值得期待。与此同时,中国香港政府多次表态积极迎接中概回归,港交所拟于明年修改主板上市规则便利科创企业融资,叠加深交所发布相关通知明确WVR公司转换主要上市后纳入港股通考察要求,多地监管协作中概退市风险持续压降。
22Q3宏观承压商业化放缓,聚焦双十一大促布局静待宏观回暖回顾22Q2经营情况,22Q2互联网企业经营业绩基本符合预期,降本增效思路延续费用管控情况好于预期;22Q3疫情反复宏观环境压力展现,暑期流量高峰互联网企业获客有所加大,流量向好商业化进度受阻,全年降本增效经营思路不改。
游戏方面,22Q3中国手游市场承压付费疲软行业供给紧缺,出海延续相对高景气版号常态化助力新品供给复苏;广告方面,传统广告受宏观与疫情反复冲击泛文娱投放接力提供线上支撑,广告主信心待修复下大促与世界杯助力电商类广告率先复苏;视频方面,短视频格局稳固快手获客加码,抖快发力双十一驱动Q4商业化回暖,中长视频内容供给回归流量回暖,头部内容排播清晰Q4头部平台经营有望持续复苏;社交方面,行业格局清晰微信流量增长良好,视频号广告打开收入增量双十一大促发力加速构建电商闭环生态;电商方面,三季度电商恢复良好头部平台流量稳固,双十一预售表现不俗头部平台发力大促望提振Q4业绩;本地生活方面,三季度疫情反复冲击外卖与到店,即时零售高速增长静待疫后复苏。
投资建议互联网国内外监管压力有所缓解,22Q1-22Q2业绩超预期再证强大组织架构与降本控费能力,22Q3流量增长良好商业化受宏观环境与疫情波动影响有所延缓,全年降本增效路径不改静待宏观环境复苏,叠加板块及重点标的估值仍位于历史底部中长期配置性价比突出,受益标的为社交及游戏龙头腾讯控股(0700.HK)、网易-S(9999.HK)、心动公司(2400.HK),短视频广告及电商龙头快手-W(1024.HK),中长视频龙头哔哩哔哩-SW(9626.HK)、爱奇艺(IQ.O),本地生活及电商龙头美团-W(3690.HK)、阿里巴巴-SW(9988.HK)。
风险提示宏观及消费复苏未及预期;新冠疫情局部反复;互联网行业监管再趋严等。