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工程机械行业点评报告:10月挖掘机销量同比增长8%,需求有望持续修复

来源:浙商证券 作者:邱世梁,王华君 2022-11-11 00:00:00
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据中国工程机械工业协会对 26家挖掘机制造企业统计,2022年 10月销售各类挖掘机20501台,其中国内 11350台,出口 9151台。

投资要点 2022年 10月挖机销量同比增长 8%;其中国内下降 10%,出口增长 44%2022年 10月挖掘机销量 20501台,同比增长 8%,较 9月提升 2.6pct。其中国内销售 11350台,同比下降 10%,降幅较 9月收窄 14.6pct;出口 9151台,同比增长 44%,增幅较 9月下降 29.6pct。

2022年 1-10月挖掘机销量 220797台,同比下降 26%,其中国内市场销售131340台,同比下降 46%;出口销量 89457台,同比增长 67.3%。挖机销量逐步企稳回升,主要系国内需求逐步改善,出口快速增长,低基数效应所致。

国内需求边际改善,国四标准切换,叠加去年低基数,Q4销量有望持续修复2022M9我国房屋新开工面积累计同比下滑 38%,房地产开发投资完成额累计同比下滑 8%,跌幅均进一步扩大,房地产稳增长预期增强,国家已陆续出台多项支持政策,房地产需求边际有望改善。

2022M9全国基础设施建设投资累计同比增长 11.2%,环比 8月提升 0.83pct,连续 4个月环比提升。Q4基建项目密集开工,基建发力明显,形成一定支撑,拉动效应有望逐渐释放。

2022年 12月国四标准切换,主机厂清国三库存,且国四设备价格更高,客户提前购机,对挖机需求产生扰动,行业 Q4销量形成一定刺激作用。叠加 2021年低基数影响,Q4挖机销量有望持续修复。

海外需求强劲,Q4出口有望继续保持高增长,平滑国内下行周期2022年前三季度,海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%,单三季度分别增长 21%、33%,业绩反弹明显。1-10月国内企业出口挖掘机 89457台,同比增长 67.3%,Q4出口有望继续保持高增长。三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度,市场份额有望逐步提升。

假设今年挖机销量下滑 20%(中性假设),11-12月出口增速略有下滑,全年出口增长 60%,则可对冲国内 40%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。

风险提示基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。





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