黄山旅游：客流复苏，Q3经营扭亏为盈

三季度扭亏为盈，经营环比改善黄山旅游发布 2022年三季报： 前三季度实现营收 6亿元/同比-10.25%；实现归母净利-0.61亿元/同比-347.94%；实现扣非归母净利-0.67亿元。 22Q3实现营收 3.86亿元/同比+85.52%；实现归母净利1.11亿元；实现扣非归母净利 1.05亿元。

节假旅游需求释放， 三季度业务快速恢复前三季度黄山景区累计接待进山人数为 109.96万人/同比-16.23%。

其中，第三季度进山人数为 76.60万人/同比+130.93%，主要受益于Q3华东疫情较为平稳， 周边游需求旺盛，作为华东地区知名旅游目的地，公司经营韧性较为强劲。

国庆期间客流表现稳定， 新项目稳步推进促转型升级国庆期间，在承载量下调至 50%的背景下，公司景区共接待游客超 10万人，恢复至疫情前同期 60%的水平，展现较强经营韧性。 其中， 在10月 2日、 3日，景区连续两天发布门票预约数量达最大承载量公告，关闭网络预约通道。 新业态方面，公司进一步推进花山谜窟与太平湖项目稳步爬坡，落实 “山水村窟”战略，加强黄山市核心景区资源整合。此外， 公司持续发展智慧旅游业务， 推进黄山旅游官方平台和新媒体运营， 加强 OTA 业务承接、旅游产品和活动策划、旅游服务接待和旅游商品在线销售等业务，进一步推动公司数字化转型。

盈利预测与投资建议预计公司 2022-2024年归母净利为-0.4/3.2/3.7亿元，对应当前股价 23-24年 PE 分别为 41/26倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 疫情反复； 自然灾害等不可抗力； 资源整合进展低于预期。

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