医药行业周报：饮片集采启动，优质优价为先_股票频道

本周思考：饮片集采启动，优质优价为先事件：2022年 10月 31日，三明采购联盟省际中药（材）采购联盟办公室（即山东互联网中药（材）交易中心）发布《关于公示<三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件>的通知》，公示截止时间为 11月 4日。

点评：优质优价是核心，龙头企业将受益。中药材具有质量不稳定、价格波动较大等行业痛点，山东互联网中药（材）交易中心打造了质控溯源、质量保险、合量议价、交易结算、仓储配送五大核心体系，核心在于实现中药材的“保质、提及、稳供”。在本次《采购文件》中，

（1）从附件中的评审指标来看，评审分数总计为 120分（包括 20分加分项），其中首轮报价分数仅有 15分，而种植（养殖）基地、追溯体系、企业生产管理能力、质量控制能力、供应保障承诺、道地药材、GAP 基地、中药（材）产地仓等与中药（材）品质和生产质量控制相关的指标分数合计达 70分，体现出本次采购核心是寻求优质产品供应；

（2）从竞价报价规则来看，第二轮报价降幅 20%，或报价不超过同组最低 1.2倍即可获得拟中选资格，本次集采不以降价为目标，价格降幅较为温和，核心仍然是保证优质中药（材）供应。

投资建议：我们认为本次采购强调以中药饮片质量为先，政策引导下行业中不规范的中小企业将逐步出清，龙头企业将扩大市场规模，因此我们建议关注生产具有一体化优势、产品质量有品控保证、销售网络更为完备的龙头企业，如中国中药、红日药业、华润三九等。

表现复盘：医药各子版块均上涨涨跌幅：本周医药板块上涨 5.95%，跑输沪深 300指数 0.43个百分点，在所有行业中排名第 8；截至 2022年 11月 4日，医药板块 2022年累计跌幅 19%，在所有行业中排名倒数第 9。成交额：成交额上看，医药行业本周成交额为 5965亿元，占全部 A 股总成交额比例为 12.2%，较上周环比上升 1.1pct，略高于 2018年以来的中枢水平（8.2%）。估值：截至 2022年 11月 4日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 26.1倍，环比上升 1.6。医药行业相对沪深300的估值溢价率为 155%，较上周环比提升 3.9pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。沪港通&深港通持股：截至 2022年 11月 4日，陆港通医药行业投资 1806亿元，医药持股占陆港通总资金的 11.1%，医药北上资金环比增加 73亿元。

细分板块涨跌幅分析：据 Wind 中信医药分类，本周医药子板块估值均有所上升，其中医疗服务（+2.58）、生物医药（+2.67）、化学制剂（+2.00）估值上升较多；截至 2022年 11月 4日，估值排名前三的板块分别为医疗服务、化学制剂和化学原料药，市盈率分别为 35倍、30倍、28倍。

根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周各版块均出现上涨，医疗服务涨幅最高（+10.0%），其次 CXO（+9.3%）、医药商业（+7.4%）、API 及制剂出口（+6.8%）、创新药（+6.5%）等板块涨幅也较高。分板块看，医疗服务的爱博医疗（+22.7%）、美年健康（+18.8%）拉动较大，CXO 板块的方达控股（+20.3%）、维亚生物（+18.0%）、康龙化成（+16.6%）引领板块涨幅。仍然建议把握中药、仿创药低估值板块修复行情以及 CXO 等高增长行业低估值高成长长期可投资价值2022年医药中期策略：价值重构，产业拐点医药持续调整，估值和持仓均创历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励（创新药、创新器械），工信部开展医药产业链强链补链行动等，体现了在政策改革的震荡深化特点，在这种背景下，代表医药产业景气的方向（创新、差异化），依然是医药投资主线，国内医药产业升级过程中，2022-2024年，医药创新升级配套产业链领域迎来更加确定性的景气阶段，这些领域包含了研发（CXO、科研工具）、量产（制造、上游科学工具、装备）等，同时我们也更加关注创新药械在产品研发质量升级、商业化品种放量带来的投资机会（排名不分先后）。

研发：CXO、科学工具等；推荐药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、方达控股、百诚医药等；

量产：API、制药装备、试剂、耗材等领域；推荐健友股份、普洛药业、仙琚制药、普利制药、天宇股份、森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技、药石科技、纳微科技、诺唯赞、拱东医疗、海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等；

创新：竞争格局良好、产品持续迭代，国际化能力的器械、药品公司；推荐迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗、澳华内镜、微创机器人、微电生理、科济药业-B，关注佰仁医疗、开立医疗、惠泰医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等；

其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司；推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、片仔癀等。

风险提示行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。