3Q22，江苏银行营收和归母净利润分别为537.56亿元和204.89亿元，同比分别增长14.9%和31.3%。年化ROA1.02%，同比提升0.15个百分点，年化ROE16.55%，同比提升2.52个百分点。Q3单季，营收和归母净利润186.49亿和71.08亿元，同比分别增长16.2%和31.5%。
经营分析小微贷款较上年末增长19%。3Q22贷款余额达15846.4亿，较上年末增长11.3%。其中，（1）对公贷款8629.20亿元，较上年末增长18.85%；小微贷款/普惠小微余额分别为5705亿/1403亿，较上年末分别增长19%/25%。
（2）零售贷款5833.70亿元，较上年末增长3.9%。
个人存款较上年末增长21.5%。报告期末，存款余额达16668.07亿，较上年末增长11.3%。其中对公存款/零售存款分别为9471.45亿和5141.89亿，较上年末分别增长3.1%和21.5%。
非利息收入154.04亿元，同比增长20.34%。其中，手续费及佣金净收入50.42亿元，同比增长12.76%。投资收益80.15亿元，同比增长28.75%。
零售AUM规模达10882亿元，较上年末增长18%。
资产质量优化，拨备充足。报告期末，江苏银行不良率0.96%，较上年末下降0.12个百分点，环比下降0.02个百分点。拨备覆盖率达360.05%，较上年末提升52.33个百分点，环比提高19.4个百分点。正常类贷款占比97.75%，高于去年末97.58%。
投资建议预计2022-2024年归母净利润分别为248.44/302.38/359.92亿元，同比增长26.1%/21.7%/19.0%，对应EPS分别为1.56/1.93/2.31元。维持“买入”评级。
风险提示宏观经济超预期收缩，国内疫情反复，贷款质量超预期恶化。
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