三安光电：传统LED板块业绩继续承压，SiC布局日趋完善

事件：三安光电发布 2022年三季报，2022年前三季度，公司实现营业收入 100.12亿元（同比+5.04%），实现归母净利润 9.87亿元（同比-23.27%）。2022年单三季度，公司实现营业收入 32.50亿元（同比-4.90%，环比-11.09%），实现归母净利润 0.55亿元（同比-86.36%，环比-89.08%），公司单三季度业绩下滑明显，主要原因是整体宏观经济下行的背景下，传统 LED 芯片板块的业绩持续承压。

公司在 SiC 领域的布局日趋完善。2022年 9月，湖南三安发布了基于 6英寸全链整合平台的最新 1200V SiC MOSFET 系列产品，同时公司将最新的 1200V 系列产品与友商的产品进行对比，测试结果显示其产品在比导通电阻特性、击穿电压特性和阈值电压稳定性上的表现更好，可有效提高电驱动系统的效率和可靠性。目前湖南三安的碳化硅二极管系列已经深入光伏、服务器电源和充电桩等领域的头部企业供应链，本次发布的 SiC MOSFET 系列旨在 2023年实现新能源汽车零部件的全面突破。

盈利预测与投资建议：预计公司 2022-2024年营业收入分别为 138.12亿元、199.95亿元、241.20亿元，同比增长 9.86%、44.77%和 20.63%；2022-2024年归母净利润分别为 15.07亿元、26.68亿元、36.25亿元，同比增长 14.78%、77.04%、35.87%；2022-2024年 EPS 分别为 0.34元、0.60元和 0.81元，当前股价对应的 PE 分别为 61.2倍、34.6倍、25.5倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：SiC 进展不及预期等。

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