电子行业专题研究：三季报保持分化，安全可控需求不改

电子行业整体持续承压，半导体设备成为龙头板块电子行业22Q3取得收入6939亿元，同比增长4.27%；归母净利润263亿元，同比下降39.15%。 申万电子行业指数2022Q3涨跌幅为-15.96%， 排名靠后。

细分板块中，半导体设备维持了相对较好的业绩成长性和指数涨跌幅。

消费类功率器件承压，新能源领域维持高增长功率半导体板块在22Q3增速逐渐趋于平稳，收入维持了5.25%的同比增速，但归母净利润同比下降5.06%，盈利能力出现部分下滑。从下游来看， 消费、家电、及部分工控领域功率器件产品承受较为明显的价格和库存压力，而以新能源汽车和光伏储能为代表的下游维持高景气度。 22Q3我国新能源汽车零售销量约为163万辆，同比增长101%，环比增长38%。

设备材料业绩稳步增长，成熟制程扩产驱动行业持续景气前三季度设备/材料/零部件行业分别实现营业收入243.33/382.60/58.78亿元，同比分别增长56.43%/15.05%/42.61%，整体半导体上游继续保持较高增速，尤其是设备、零部件端。展望未来，中芯国际在四地的扩产投资合计约263亿美元，按照80%设备投资金额将直接带来210亿美元的设备需求，若2025年前设备全部进场， 2022-2025年平均设备需求将超过50亿美元，国内半导体设备/零部件行业有望持续受益中芯国际晶圆制造的扩产计划。

投资建议受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为XR/AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备、零部件及材料赛道，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份/富创精密。

风险提示： 宏观经济下滑的系统性风险；新冠疫情的风险；智能手机等产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。

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