Q3板块盈利能力改善。2022前三季度家电行业营业收入 10435.24亿元，同比增长 2.58%，归母净利润为 766.15亿元，同比增长 14.11%，毛利率和净利率分别为 23.37%和 7.53%，相比去年同期增加了 1.0和0.74PCT，我们认为由于三季度受国内局部地区疫情反复、房地产不景气等因素影响，板块收入增长面临一定的压力。原材料价格持续回落、人民币汇率波动、企业降本增效等因素推动板块盈利能力改善。
基金重仓家电持股环比提升。2022Q3家电板块基金重仓持股市值比例为 1.87%，较 2022Q2增加了 0.21PCT，由于三季度家电行业整体景气度相对较低，基金家电重仓持股处于近十年的底部区域。2022Q3家电行业超配比例为 0.21%，低于 2010年至今的平均值（2.18%）。
空调内销增速环比提升。2022年 9月家用空调销售 1038.40万台，同比增长 1.14%，其中内销出货 694.50万台，同比增长 4.52%，出口 343.90万台，同比下降 5.07%。从终端销售来看，由于国内部分地区疫情反复，叠加天气转凉影响，9月份空调线上线下销售均有所下降。由于 7、8月份高温带来的空调销售增长，部分企业有补库存需求，同时空调企业也需为开盘后经销商订货做准备，9月份空调内销同比保持增长。出口方面，由于海外需求依旧乏力，出口同比下降，但下降幅度相比 8月份已有所收窄。内销方面，由于消费大环境较为平淡，随着淡季到来，内销销量或将逐渐下行。外销方面，海外宏观经济压力依然较大，欧洲能源危机也不利于空调出口，短期来看较难止跌回升。
家电指数十月下跌 22.14%。十月份申万家电指数下跌 22.14%，排在申万一级行业第 29位，表现不及沪深 300指数（-7.78%），行业市盈率（TTM）为 11.91，低于 2006年至今历史平均水平 21.24，处于中等偏低位置。家电板块估值溢价率（A 股剔除银行股后）为-21.79%，历史均值为-11.18%，行业估值溢价率较 2005年以来的平均值低 10.61PCT。
投资建议：三季度内销受疫情、房地产不景气，外销受高通胀、地缘冲突等方面影响，营收增长面临一定压力。受益于原材料价格回落、汇率波动、企业降本增效等因素，板块盈利能力明显改善。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。
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