疫情影响逐步褪去，叠加促消费政策的实施，前三季度板块营收增速由负转正。 2022年汽车行业前三季度共实现营业收入 22012亿元，同比+3%，实现归母净利润总额 763亿元，同比-2%。受益于复工复产推进、刺激汽车消费政策效果显现、原材料价格压力减弱以及行业景气向上，今年汽车板块营收增速已由负转正， Q4伴随汽车销量上行利润端有望继续改善。 细分行业来看， 1） 乘用车在购置税政策刺激下营收及利润实现同比增长： 2022年前三季度实现营业收入 11735.9亿元，同比+8%，实现归母净利润 378.9亿元，同比+3%； 2） 零部件盈利恢复迅速，表现好于乘用车板块： 2022年前三季度共实现营业收入5343.5亿元，同比增长+8%，实现归母净利润 287.3亿元，同比+6%；
3） 商用车： 营收累计降幅收窄，有望迎来景气拐点。 2022年前三季度商用车板块共实现营业收入 2801.7亿元，同比-19%，较 2022H1降幅收窄 9pct；实现归母净利润 47.4亿元，同比-52%。
汽车板块整体估值接近近三年历史平均水平， 电动智能化催化下估值重塑，配置性价比凸显。 截至 11月 4日， 当前 CS 汽车/乘用车/零部件板块 PE 分别为 44.0倍/39.0倍/45.1倍， 考虑到电动化智能化对行业格局带来的变化，近年汽车板块整体估值中枢已发生较大变化，不应以历史眼光锚定估值中枢，对比 2020年电动智能化启动至今期间的估值情况看， CS 汽车/乘用车/零部件板块平均 PE 为 40.4倍/38.2倍/48.7倍， 当前汽车板块估值接近三年平均水平，配置性价比凸显。
看好 Q4冲量行情，板块盈利能力继续向上。 疫情缓解需求恢复，叠加车辆购置税的刺激， 22Q3汽车销量同比增速上行，板块业绩增长明显。我们综合考虑以下几因素： 1）购置税刺激效应延续； 2）年末汽车消费旺季催化； 3）明年补贴退出促需求提前释放；我们认为今年四季度汽车行业将迎来需求集中释放，板块盈利能力有望持续好转。展望 2023年，我们对总量持谨慎乐观态度， 建议更多把握结构性机会。
主要推荐两条主线： 1）智能电动核心增量零部件赛道： 把握技术升级趋势，按【单车价值量】 +【渗透率】 +【国产化率】三维度筛选，现阶段重点看好【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等高成长高弹性赛道； 2）把握自主品牌龙头。
投资建议：
（1） 智能电动核心增量零部件赛道： ①汽车线束【卡倍亿、沪光股份】等； ②线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】； ③一体化压铸【广东鸿图、文灿股份、旭升股份、爱柯迪】 ; ④热管理【银轮股份】 ;⑤智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】 ;
（2）整车自主品牌龙头： 【长安汽车、比亚迪、广汽集团、长城汽车、上汽集团】 .
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