时代电气：二期产能逐步爬坡，车用IGBT进展顺利

事件：时代电气发布2022 年三季报，2022 年前三季度，公司实现营业收入108.76 亿元（同比+27.56%），实现归母净利润15.63 亿元（同比+29.97%）。2022 年单三季度，公司实现营业收入43.49 亿元（同比+34.72%，环比+9.20%），实现归母净利润6.92 亿元（同比+36.40%，环比+30.51%），公司单三季度业绩持续向好。

公司高压和中低压IGBT 产品均进展顺利。中低压IGBT 器件方面，2022 年上半年新能源车用IGBT 器件交付同比增长超过5 倍、市占率迅速增长至超过10%，风电用IGBT 模块向一线设备厂商持续交付、市占率持续攀升，光伏用IGBT 模块获得批量订单。高压IGBT 器件方面，电网用IGBT 器件各项目持续交付，轨交用IGBT 器件外部供应取得历史性的订单突破、小批量交付路局、机务段、牵引厂商。产能方面，二期芯片产线正逐步接近设计产能，中低压IGBT 模块的交付能力得到大幅提升。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024 年营业收入分别为173.08 亿元、204.29 亿元、226.14 亿元，同比增长14.46%、18.03%和10.70%；2022-2024 年归母净利润分别为23.42 亿元、26.57 亿元、29.76 亿元，同比增长16.06%、13.45%、12.01%；2022-2024 年EPS 分别为1.65 元、1.88 元和2.10元，当前股价对应的PE 分别为38.1 倍、33.5 倍、30.0 倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：风车险用提I示GBT行业产能超预期释放等。

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