吉利汽车：销量同环比高增，高端智能电动加速_股票频道

公司发布2022 年10 月销量公告：单月汽车批发总销量（含领克）15.2 万辆，同比+ 36.4%，环比+ 16.7%，同环比均实现高速增长；1-10 月累计销量114.19 万辆，同比+10.5%，完成全年目标165 万辆的76.1%。其中：新能源10 月销量达31,070 辆，环比-20.8%，新能源渗透率达20.4%；出口销量18,164 辆，同比+79.8%；中国市场销量13.4 万辆，同比+32.1%。

分析判断: 销量同环比快速增长新能源销量暂承压10 月销量表现亮眼，批发15.2 万辆，同比+36.4%，环比+16.7%；据乘联会初步统计，10 月全国乘用车191 万辆，同比+11%，环比-5%，公司月度销量显著强于行业。电动化方面，10 月新能源乘用车销量31,070 辆，新能源渗透率达20.4%，环比有一定下滑。其中，10 月纯电动车销量达26,781 辆，环比下降主要受几何品牌（环比-6,079 辆）销量下降影响；插电式混动车销量4,289 辆，环比-52.1%，降幅较大，我们预计主要受到雷神销量下降影响。

吉利品牌销量亮眼新能源产品密集推出1）吉利品牌：销量同环比高增产品结构持续优化10 月销量10.7 万辆（不含几何），同比+27.9%，环比+29.5%，1-10 月累计销量78.8 万辆，同比-4.7%，同环比增长迅速。其中，高端中国星系列销量30,033 辆，环比+32%，占比28%，产品结构持续优化；10 月26 日，智能SUV 革新者博越L 正式上市并于第二天启动交付，上市第二天总订单量即达2.6 万台，展现强势需求。11 月7 日，星越L Hi·P 开启大定锁单，将于Q4 上市交付，帝豪L 插混销量爬坡+星越 L 雷神插混上市+博越L 开启交付，亮眼新产品迭出，有望推动销量持续稳步上升。

2）几何品牌：产品交替期影响销量新车型有望带来催化几何纯电动车型10 月销量为12,570 辆，同比+116.4%，环比-32.6%，1-10 月累计销量11.68 万辆，同比+215.2%，我们预计10 月环比下降明显主要原因是搭配鸿蒙OS 车机的G6/M6 新品即将上市，消费者选择持币等待新款车型。11月7 日，几何G6/M6 正式上市，标配L2 智能辅助驾驶系统，产品力相较A/C 有较大提升，新品催化下，几何品牌有望持续贡献纯电重要增量。

3）领克品牌：销量保持环比上行雷神混动车型加速推出10 月销量1.6 万辆，同比-24.3%，环比+1.6%，1-10 月累计销量14.0 万辆，同比-17.5%。10 月，搭载雷神混动的领克09 EM-P 远航版正式上市，两个版本售价分别为35.8 万元、37.8 万元。目前，搭载雷神混动的领克车型包括插混车型领克01 EM-P、领克09 EM-P 及油混车型领克01 EMF、领克03 EM-F，领克品牌全系混动化的推进有望促进雷神混动整体销量快速增长，形成规模效应。

4）睿蓝品牌：完善C 端产品布局加速构建换电生态10 月销量达5,831 辆，1-10 月累计销量3.7 万辆。10 月，睿蓝旗下首款换电SUV 睿蓝9 下线生产，叠加9 月上市的2 款车型睿蓝枫叶80v PRO、枫叶60s PRO，换电产品矩阵不断丰富，C 端市场再度发力。

极氪月销首次破万高端智能电动加速极氪001 10 月交付10,119 辆，环比+22.3%，2022 年累计交付达4.9 万辆，自上市以来累计交付5.6 万辆，订单、销量均处于快速爬坡阶段，平均订单金额超33.6 万元，预计有望完成今年7 万辆的销量目标。11 月1 日，吉利正式发布基于SEA 纯电浩瀚架构打造的中大型豪华纯电MPV——极氪009，新车共推出2 款配置车型，ME 版/WE 版电池容量分别为140/116kWh，售价分别为58.8 万元/49.9 万元。纯电MPV 为市场稀缺产品，极氪009 在续航里程、补能速度、空间表现、动力性能、智能豪华配置方面优于竞品，重新定义智能豪华MPV 标准，有望夯实极氪高端智能电动定位，助力极氪品牌实现产品力、品牌溢价力和盈利水平的多维度提升。10 月，极氪新增11 家门店，40 座自建充电站。截至10 月30 日，极氪全国门店数量超200 家，自建充电站已布局106 城共550+站，加速构建销售及补能网络。

投资建议短期看，公司正迎来新一轮产品周期，2022 年销量目标165 万辆（含极氪7 万辆），量价齐升；中长期看，公司有望持续发挥技术硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。维持盈利预测，预计公司2022-2024 年收入为1,402.9/1,909.7/2,443.2亿元，归母净利74.2/116.5/172.9 亿元，EPS 为0.74/1.16/1.72 元，按照1：0.85 的人民币港元汇率换算，对应11 月7 日10.82 港币收盘价的PE 13/8/5 倍，维持买入评级。

风险提示销量不及预期；新产品上市节奏及销售不及预期；乘用车行业价格战造成盈利能力波动等。