事件 10月 27日公司发布 2022年第三季度报，前三季度公司实现营收 69.25亿元，同比-1.52%，归母净利润 5.05亿元，同比-23.91%，扣非后归母 4.58亿元，同比-16.12%。 3Q22营收 22.15亿元，同比-3.23%，归母净利润1.58亿元，同比-25.28%，扣非后归母 1.59亿元，同比-19.32%。
简评 收入端： 内销淡季平淡， 外销逆势微增。 分市场来看， 国内市场：受疫情影响叠加消费淡季，厨房小家电需求略显平淡， 据国金 LAB 数据 3Q 公司线上销额同比-5%；国外市场： JS 环球生活旗下 SN 分部 3Q 毛收入同比增长约12%，固定汇率下同比增长约 15%。公司协同为 SN 分部提供厨小等产品，预计受益于 SN 的快速增长，公司外销收入或实现微增。 国内市场， 公司积极洞察消费者需求，全面布局中高端产品，主打太空系列， 目前公司在电饭煲、空气炸锅、豆浆机、破壁机等厨房小家电领域依旧保持领先优势。
利润端： 产品结构升级推动毛利率提升， 逆势投费净利仍显承压。 3Q22公司毛利率 28.66%，同比+0.25pct， 主要系产品结构优化及原材料有所回落等影响。费用率方面， 3Q 公司销售、管理、研发 、财务费用率分别为13.66% 、 4.05% 、 3.30% 和 -1.32% ， 同 比 分 别 +2.19pct 、 +0.21pct 、+0.14pct 和-0.84pct， 销售费用增加或主要系新品营销推广及线下终端门店投入加大， 财务费率下降预计主要系人民币贬值带来的汇兑收益增加。 3Q公司归母净利率 7.14%，同比-2.11pct。
盈利调整&投资建议 我们预计 2022-2024年公司营业收入分别为 108.39、 123.23、 138.69亿元，同比分别+2.84%、 +13.68%、 +12.55%，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 6.86、 7.94、 8.97亿元 ，同比分别-8.01%、 +15.70%、+13.00%， 当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为 17x、 15x、 13x，维持“增持”评级。
风险提示 新品表现不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格大幅上涨风险，汇率大幅波动风险，关联交易风险，股东质押风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
