长春高新：业绩稳健增长，研发投入持续加码

业绩简评 10月 27日，公司发布 2022年三季度报， 2022前三季度实现收入 96.5亿元（+17%）；实现归母净利润 34.7亿元（+10%），实现扣非归母净利润34.3亿元（+9%）。

经营分析 金赛药业稳健增长， 新患入组逐步恢复。 金赛药业 2022年前三季度实现收入 78.2亿元（+27%），实现净利润 34.7亿元（+14%）。 三季度， 随着公司长效电子注射笔的逐步推广， 长效水针的患者接受程度进一步提高。 根据公司投资者交流文件， 随着疫情的减缓，公司新患入组情况也逐渐恢复。

百克生物三季度增长优异， 鼻喷流感疫苗贡献增量。 三季度，子公司百克生物实现收入 4.3亿元（+17%），实现净利润 1.4亿元（+46%），较上半年经营环比改善明显。 百克生物水痘疫苗稳健增长，同时鼻喷流感疫苗 6月份获得批签发， 销售主要在 9月启动，四季度有望逐步放量。

毛利 率稳健增长， 研发投入持续 加码。 前三季度， 公司实现毛利率88.82%，较去年同期增加 2.11%， 研发费用率为 9.66%，增加 2.76%。 三季度，公司研发费用同比增加 3.64亿元，增长 64.04%。 公司持续加码研发投入，在儿科、女性健康等领域深化布局， 三季度，主营产品生长激素 4IU和 12IU 增加 SGA 引起的儿童矮小适应症， EG017片(选择性雄激素受体调节剂)取得临床试验批准通知，子公司百克生物的天然全人源抗狂犬病毒单克隆抗体 CBB1注射液获批临床；公司远期成长动力有望不断丰富。

盈利调整与投资建议 我们维持盈利预期， 预计公司 2022-2024年分别实现归母净利润 47.8（+27%）、 61.9（+29%）、 77.2亿元（+25%）， 对应当前 EPS 分别为 11.8元、 15.3元、 19.1元， 对应当前 P/E 分别为 15、

12、 9倍。

维持“买入”评级。

风险提示 医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

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