山东印发“十四五”节能减排实施方案，助力实现双碳目标任务根据山东省人民政府官网消息，省政府印发《山东省“十四五”节能减排实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》确定了“十四五”节能减排十大工程。一是重点行业绿色转型升级工程；二是园区节能环保水平提升工程；三是城镇绿色节能改造工程；四是农业农村节能减排工程，提出推进要农业生产废弃物综合利用等；五是公共机构能效提升工程；六是能源绿色低碳转型工程，提出实施可再生能源倍增行动，实施“外电入鲁”提质增效行动等；七是重点区域污染物减排工程，提出开展秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，区域再生水循环利用试点，黄河流域（山东段）总氮污染溯源分析与专项整治等；八是挥发性有机物综合治理工程；九是环境基础设施水平提升工程，提出建设“多位一体”综合处置基地，持续开展黑臭水体整治等。《方案》还明确到2025年，全省单位地区生产总值能耗比2020年下降15.5%以上并力争达到全国平均水平，能源消费增量控制在合理区间；化学需氧量、氨氮、氮氧化物、挥发性有机物重点工程减排量分别不低于19.01万吨、0.76万吨、15.07万吨、9.52万吨；节能减排政策机制更加健全，经济社会发展绿色转型取得显著成效等“十四五”节能减排的主要目标。废弃物综合利用及再生水循环利用作为节能减排的重要路径，在双碳背景下有望迎来发展，在该领域掌握核心技术的企业也有望借这一东风提升业绩。
拟加强发电行业碳市场配额分配工作，绿电运营商有望从中受益我国生态环境部发布了《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿）（以下简称：《实施方案》）。《实施方案》对总体要求；机组分类；配额核算与分配方法；配额总量；配额发放；配额调整；配额清缴；配额结转；重点排放单位出现合并、分立与关停情况时的配额处理等九大部分进行了阐述。
《实施方案》明确了2021、2022年全国碳市场配额管理的实施范围，并将发电机组按照燃料种类及机组容量划分为四个类别。此外，《实施方案》明确了配额核算与分配方法，2021、2022年配额实行免费分配，延用基准法核算重点排放单位机组配额量，按不同机组类别设定相应碳排放基准值，将各机组、各重点排放单位、各行政区域年度配额总量加总，最终确定各年度全国配额总量。《实施方案》还提出了盈亏平衡值的概念，为制定供电、供热基准值提供了重要依据，并将负荷（出力）系数修正系数拓展至常规燃煤热电联产机组。对于存在合并、分立与关停情况的重点排放单位，《实施方案》规定了其配额核定方法。随着国家对全国碳市场配额分配工作的加强，我国社会减排成本有望得到进一步提升，有利于我国双碳任务的全面推进，以风、光为代表的新能源发电行业有望从中受益。
贵州省拟推动煤电新能源一体化发展，构建清洁低碳、安全高效的新型电力系统根据贵州省能源局发布关于公开征求《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》（以下简称：《意见稿》）意见建议的公告。《意见稿》提到要通过支持多能互补、强化规划引领、鼓励重组推动等方式加快推动煤电新能源一体化发展；通过现有煤电项目、新建煤电项目、指标配置要求、强化指标管控等途径加强新能源资源的有效配置；通过优选项目业主、抓好项目储备、支持项目核准（备案）、严格建设管理等方法规范煤电新能源一体化项目管理；通过做好消纳保障、确保平稳供电、强化智慧调控、积极协调推动、强化金融支持等途径支持煤电一体化项目优先并网。公告提到，在确保平稳供电方面，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，应根据《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》（发改运行〔2021〕1138号）精神，按不低于新能源装机规模10%（挂钩比例可根据实际动态调整）满足2小时运行要求自建或购买储能，以满足调峰需求；对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网，以确保平稳供电。随着新能源快速发展，清洁能源的大规模接入，给电网造成较大负担。为保持电网的稳定性，开展实施调峰显得尤为重要。在可调峰的能源中，火电占比最大，所以火电机组是调峰最重要的电源之一，同时火电机具经济性，火电调峰的成本低、改造周期短，占据绝对优势。在国内新能源快速发展的背景下，也应该强调化石能源的协调发展，重视化石能源在能源供应中的基石作用，确保国内能源供应安全、稳定以推动我国能源结构安全稳定地向绿色低碳转型。
需求仍以刚需为主，难以支撑价格上行本周国内动力煤市场略有分化，目前主产区情绪相对平稳，煤价整体变化不大，部分区域有小幅涨跌情况。晋陕蒙地区疫情对煤炭的产运销仍有一定影响，价格方面涨跌交替，港口市场则承压下行。产地方面，目前国内多数煤矿保持正常生产，主流煤矿积极兑现长协，落实中长期合同合理价格。市场煤价格运行情况则有分化。需求方面仍持观望态度。电厂仍以长协采购为主，民用煤和化工用煤客户保持刚需采购。我们预测需求难以支撑煤价上行。
短期内需求难以支撑国内LNG价格上行，预计美国天然气期货价格将呈上升趋势国内LNG均价继续下跌。由于本周国内部分液厂开机复产、新投产接收站开始出货等情况，本周市场LNG供应有所增加；主产地及消费地价格均呈下跌趋势。由于疫情影响，部分区域的下游需求较为低迷，整体库存较高，上游不断降价销货。整体价格还是以下跌为主。虽然供暖季临近，但从前期城燃等方面的储备成果来看，无论后续气温降幅如何，至少初冬时节LNG调峰需求恐很难出现显著增加。除此之外，国内工厂气源成本的变化仍然是LNG价格的重要驱动因素，近期部分地区气源价格出现的下调预期可能也会产生一定利空市场的作用。综合来看，预计短期内LNG上游让利心态或仍占据主流，需求量或延续疲软局面，短期内难以支撑LNG价格上行。美国方面，美国七大液化终端之一的CovePoint于11月初准时复工，这加大了美国LNG出口能力，一定程度上支撑美国亨利港（HH）期货价格上涨。且由于马来西亚沙巴-砂拉越管道泄漏，马来西亚国家石油公司已宣布其液化天然气出口设施的供应出现不可抗力将暂停向客户交货。因此依赖其进口天然气的东北亚地区部分国家不得不寻找其他卖家购买LNG，这也支撑美国亨利港天然气价格（HH）上涨。但由于美联储第六轮加息仍旧为75个基点，带动亨利港天然气期货价格(HH)涨后转跌。我们判断美联储加息后市场将存在金融性调整，但随着液化终端码头恢复，东北亚地区部分国家需求增加，预计未来价格将呈上行趋势。
投资建议新能源产业链的不断发展带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用得到不断拓展，包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内全面推进“双碳”目标影响，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有【华宏科技】。
在我国全面推动能源绿色低碳转型，促进清洁能源与节能降碳增效、绿色能源消费等高效协同的背景下，我国能源消费结构持续优化，以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展。未来随着清洁能源消费占能源消费增量比重不断提升，清洁能源发电企业将受益于投资增加，规模不断提升。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。
风险提示1）碳中和相关政策推行不及预期；2）动力煤、天然气需求季节性下降；3）电力政策出现较大变动。
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