一、交易层面： 5G 建设符合预期，成交额/市值占比有所回升；机构关注度回升
二、财务层面：多因素影响下盈利能力短期承压，预计伴随数字经济持续刺激，业绩有望稳中向好
三、分板块情况：运营商经营向好，资本开支稳健增长，光通信器件、物联网模组持续放量，光纤光缆招标实现量价齐升，IDC 行业竞争持续紧张
1、电信运营商：积极布局算力网络，5G 建设后周期加速推动应用落地；
2、主设备商： 2022Q3收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商 ROE 实现触底回升；
3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件 400G 逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放；
4、基站天线、射频器件、PCB 等：下游需求收入端保持相对稳定，价格毛利率较 2021年有所回升；
5、物联网：行业快速成长阶段，收入增速保持在较高水平，龙头效应显现；
6、IDC&CDN：下游客户需求缩减影响 IDC 短期业绩，行业周期持续磨底，等待供给端出清；CDN 行业底部，新兴应用有望带来边际改善。
四、投资建议1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；
2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；
3）东数西算产业链中 IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等；
4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；
5）10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；
6）卫星互联网方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、七一二（军工信息化）、海能达。
7）其他个股：新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL 科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。
五、风险提示5G 运营商资本开支 、建设进展不及预期；5G 相关技术方案带来竞争格局新变化；受宏观经济因素影响互联网公司开支不及预期；疫情带来不确定性风险；系统性风险。
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