化工行业：石油石化三季报整体优异，油田服务景气提升

周度回顾：：石油石化板块本周（10.31-11.04）上涨3.29%，截至本周最后交易日市净率LF0.96xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升10.11%至日均交易量为9766亿元；本周美元指数上涨0.99%至110.78，在本周三美联储加息之后，美国联邦基金利率水平已升至2008年1月以来最高位。本周油价有所上涨，截至11月4日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为92.61、98.57美元/桶，分别较上周+5.36%、+2.92%；两地价差本周有所收窄，每桶价差由上周的7.87降至5.96。本周市场行情较好，各行业普遍上涨，石油石化板块各标的涨势较好。

油价持续提升，四季度维持相对高位展望。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速超预期；3）供给：大型油气企业资本开支扩张温和，产能释放有限；4）地缘政治：俄乌冲突下全球供应链重塑及中东区域风险。全球原油供需紧平衡，我们认为Q4油价预计在80-100美金区间震荡，上游盈利稳定性强，持续性有望超预期，建议关注传统能源景气度处于高位带来的投资机会。

石油石化三季报业绩整体优异，油田服务景气提升。截至10月31日，中信石油石化行业全部披露2022年三季报，49家上市公司合计营收6.31万亿元，yoy+28%，归母净利润3222亿元，yoy+34%；整体业绩略超预期；其中26家公司归母净利润三季度同比有所增长，12家上市公司利润同比增长超100%。今年以来，石油开采子板块领先行业（+18%），近期油田服务子板块市值提升相对较快，全年涨幅逐步提升至（17%），我们建议关注前期跌幅较大的炼化及炼油板块，下游的边际复苏可期，对应盈利预期提升带来的估值提升值得期待。

市场表现及投资建议本周石油石化行业指数上涨3.29%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨5.31%,深证成指上涨7.55%，创业板指上涨8.92%,沪深300指数上涨6.38%，建议关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业以及油服公司（中海油服）；LNG：建议关注LNG船舶制造产业链；油服设备：杰瑞股份，氢能：东华能源；建议持续关注炼化龙头（中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）、中游景气提升机会（新凤鸣、桐昆股份）。

风险提示原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。

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