医药制造业仍继续受疫情影响2022年1-9月医药制造业收入总额累计同比下降2.2%（2021年同期为+24.4%，2020年同期为+1.6%），利润总额累计同比下降29.3%（2021年同期为+80.6%，2020年同期为+8.2%），预计是由于疫情影响，部分企业无法正常开工，固定成本支出较高，以及需要支出防疫费用，导致利润总额降幅较高。
2022Q3上市医药公司优于医药制造业表现2022年第三季度，各子行业中，收入口径医药研发外包、体外诊断实现了30%以上增长，诊断服务、零售药店实现20%以上同比增长。扣非归母净利润口径，医药研发外包、体外诊断、医院实现30%以上同比增长，零售药店、医疗设备实现20%以上增长。
医疗设备：持续受益医疗新基建和国产替代，细分内窥镜赛道表现好；CXO：得益于新冠药研发、生产需求，收入利润高速增长；IVD：新冠检测对业绩促进持续，常规检测后续需跟进采购中标规则变动；零售药店：疫情影响减弱，内生+外延扩张，业绩逐季改善；疫苗：新冠疫苗需求和价格调整冲击业绩，HPV、13价肺炎疫苗表现好；医疗耗材：板块分化，需关注集采对出场价格影响和销量变动；化学制剂：集采风险释放或无集采风险，且有创新转型类企业、化药贴膏剂类企业业绩好；原料药：受大宗商品涨价/汇率变动综合影响，部分产品涨价类企业业绩好；中药：多数企业期间费用率下降带动业绩；医院：龙头经营情况好转，需关注后续疫情对诊疗影响。
2022Q4投资策略医疗设备行业持续受益贴息贷款政策带来的医疗设备更新周期持续推进，继续推荐迈瑞医疗、华大制造，建议关注联影医疗、开立医疗等。党的二十大报告提出“促进中医药传承创新发展”，继续推荐中国中药、红日药业、华润三九等中药配方颗粒企业。化学制剂行业，创新药年底有望有更多品种迎来美国上市，建议关注百济神州等；国谈在即，关注药品谈判进展。零售药店收入增速逐季改善，建议关注益丰药房等。
11月月度金股红日药业（300026：）：中药配方颗粒龙头企业，核心业务配方颗粒随着国标数量增加，临床开方范围扩大，销售终端下沉，有望保持较高增速，2022-2024估值为30X、22X、15X，维持“买入”评级。
迈克生物（300463）：核心发光产线随着疫情趋缓，实现高速增长，常规产品复苏；预计渠道整合逐步完成，2022-2024估值为12X、10X、9X，维持“买入”评级。
风险提示企业经营风险、医疗新基建不及预期、集采降价超预期、中美贸易摩擦风险、药品研发不及预期。
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