本周产地煤价涨跌互现。 截至 11月 4日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1470.0元/吨，周环比下跌 10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500） 1166.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500） 1201.0元/吨，周环比上涨 9.0元/吨。
大秦铁路发运增强，港口拉运走弱。 本周秦皇岛港铁路到车 5034车,周环比增加 84.40%；秦皇岛港口吞吐 41.3万吨,周环比增加 49.64%。
截至 11月 2日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1041.2万吨， 周环比下降 71.80万吨，锚地船舶数为 81.0艘， 周环比下降 25.00艘， 货船比（库存与船舶比）为 12.9，周环比增加 2.35。
沿海省份继续累库，日耗收缩走稳。 截至 11月 3日，沿海八省煤炭库存 3154.90万吨，周环比上升 26.20万吨（周环比增加 0.84%),日耗为 171.30万吨，周环比下降 2.00万吨/日（-1.15%），可用天数为 18.4天，周环比上升 0.30天。截至 11月 4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1565.0元/吨，周环比下跌 30.0元/吨。国际煤价，截至 11月 2日，纽卡斯尔 NEWC5500大卡动力煤 FOB 现货价格 141.8美元/吨，周环比下降 1美元/吨； ARA6000大卡动力煤现货价 228美元/吨，周环比下降 19.5美元/吨；理查兹港动力煤 FOB 现货价 146.65美元/吨，周环比下降 8.25美元/吨。
焦炭方面： 产地累库，焦炭价格承压运行。 截至 2022年 11月 2日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2460元/吨，周环比降低 100元/吨，月环比持平。港口指数： CCI 日照准一级冶金焦报 2650元/吨，周环比下降 50元/吨，月环比下降 1.85%。 北方部分钢厂本周第二轮提降落地，原料煤价格有所回落，焦企利润好转。 但由于下游钢厂需求较弱，产地累库明显，焦炭价格短期将承压运行。
焦煤方面： 看空情绪持续，价格走低。 截止 11月 3日， CCI 山西低硫指数 2333元/吨，周环比下跌 230元/吨，月环比下跌 150元/吨； CCI 山西高硫指数 1966元/吨，周环比下跌 167元/吨，月环比下跌 169元/吨；灵石肥煤指数 2200元/吨，周环比持平，月环比持平；蒲县 1/3焦指数 2000元/吨，周环比下跌 200元/吨，月环比下跌 300元/吨。
目前市场看空情绪仍然较为普遍，焦企、钢厂对原料煤采购需求较低，煤矿出货情况不佳，焦煤价格继续走低。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。 10月 31日， CCTD 秦皇岛综合交易价格（5500大卡）由 786元/吨上涨至 806元/吨。 NECI 综合指数（5500大卡）上涨 799元/吨，拉动长协价格由五月以来的单吨 719元上涨 9元至 728元/吨。 动力煤年度长协价格与市场价格价差持续走阔，价差过大或是中长协价格上调的主要原因， 我们预计后续长协价格有望进一步上调。 电力方面， 受电力供应偏紧影响，多个省份正在加快气电、煤电项目的核准和建设，根据南方能源观察不完全统计，近一年来，江苏（1000万千瓦）、浙江（564万千瓦）、湖南（732万千瓦）、广东（1818万千瓦）四省合计核准、建设的煤电装机达到 4114万千瓦。随着新一轮煤电装机的建设与投产，我国电力供需紧张格局有望得到缓解，同时新建煤机的投产也有望进一步增加电煤耗用与库存需求，对煤炭价格或将起到支撑作用。 在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业， 煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块， 建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线： 一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、 山西焦煤、 淮北矿业、 盘江股份等。
风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
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