事件：公司发布 2022年第三季度报告：2022年 Q1-Q3，公司实现营业收入4.0亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润1.6 亿元，同比增长43.3%；实现扣非归母净利润1.4 亿元，同比增长30.4%。2022 年Q3单季度，公司实现营业收入1.1 亿元，环比下滑17.8%，同比下滑21.2%；实现归母净利润0.4 亿元，环比下滑27.2%，同比下滑21.1%；实现扣非归母净利润0.3 亿元，环比下滑34.2%，同比下滑34.4%。
利润率同比提升，研发费用维持高增速。2022 年Q1-Q3：1）营收端：公司实现收入4.0 亿元，同比+11.3%。2）利润端：公司毛利率/净利率分别为56.7%/40.1%，分别同比+4.9pp/+9.0pp。3）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为3.4%/6.3%/11.3%，分别同比+0.2pp/+1.4pp/+3.4pp，公司22Q1-Q3研发投入4536 万元，同比增长58.3%，预计未来公司将持续加大研发投入。
新品进展符合预期；库存保持较低水位，年底有望看到订单修复。消费电子方面，海外高端市场销售配合正常，与Google、高通和三星合作均在持续加深；车载方面，运放和USB 接口开关稳健拓展、LED驱动持续开发、马达驱动有望在23H1 量产，车载电子有望在2023 年贡献公司10%的收入。此前受到终端消费类客户仍有库存、芯片交期缩短、价格仍在下行且需求疲弱预期等原因，消费类客户主动备货意愿受到抑制。由于公司产品原厂、渠道库存水位均较低，同时产品差异化竞争、竞争格局较好，预计公司有望在年底看到订单修复，并有望在23H1 恢复到正常拉货状态。
股权激励力度大、覆盖人数广。2022 年9 月，公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案），计划授予156 人（人数占比81.3%）合计710 万股（股本比例2.8%）。期权激励目标为22-24 年营业收入目标值相较21 年分别+25%/+56%/+100%，对应22-24 年营收分别为6.3/7.9/10.2 亿元；归母净利润目标值相较21 年分别+15%/+33%/+60%，对应22-24 年归母净利润分别为1.9/2.2/2.6 亿元。此次激励力度大、覆盖人数广，考核目标较为保守，主要是为了归属确定性，以达到激励董事、高级管理人员以及核心技术人员的目的。
盈利预测与投资建议。预计22-24 年，公司归母净利润分别为2.1/3.2/4.9 亿元，3 年复合增速超44%。考虑到主要手机品牌厂商库存的消化、公司在VR以及其他高端消费市场的渗透、以及公司在汽车领域产品的量产，我们给予公司2023年40 倍PE，对应目标价51.60 元，维持“买入”评级。
风险提示：消费市场需求持续低迷，客户导入不及预期，研发进展不及预期。
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