银行行业周报：三季度营业收入增速放缓，资产质量压力中体现韧性_股票频道

行业投资观点：受息差收窄与中收乏力影响，三季度银行业收入增速略有放缓，资产质量则在房地产行业风险压力中体现韧性。10月板块市场表现不佳，估值靠前、权重较高成份股的快速下行再次带动银行指数走向新低。当前行业基本面没有明显利空，认为银行指数的快速回落主要反映市场情绪。当前市场表现与基本面的明显偏离带来布局良机，建议重点逻辑顺畅的江浙地区城农商行（本地实体经济信贷增长强劲且政策支持力度大，规模增长明显快于同行；面临的房地产行业风险相对较小；区域经济发达，资产质量优异，不良率与拨备覆盖率延续改善态势）与估值大幅回落、基本面优异的标杆银行。

个股普跌，估值较高银行延续弱势。10月24日至10月28日，银行（中信）指数-4.61%，同期沪深300指数-5.39%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-2.12%、-5.65%、-5.18%、-5.60%。30个一级行业（中信）中，银行指数位居第20位。个股普跌，国有银行与低估值中小银行跌幅较小，苏州银行（-0.14%）、南京银行（-0.33%）、北京银行（-1.46%）、南京银行（-1.53%）、浦发银行（-1.73%）表现前五；

估值较高银行跌幅较大，江阴银行（-15.87%）、杭州银行（-10.98%）、宁波银行（-10.74%）、苏农银行（-9.88%）、招商银行（-8.11%）表现后五。

同业存单发行利率略升。10月24日至10月28日，商业银行同业存单发行规模为2882.7亿元，到期规模6520.9亿元，为年内高位，净融资额环比大幅下降至-3638.2亿元。税期临近，市场流动性略趋紧，各期限同业存单加权平均发行利率环比上行3.55bp至2%。

央行加大短期流动性投放力度。10月24日至10月28日，为对冲税期流动性收缩效应，央行加大公开市场操作力度，通过7天逆回购净投放流动性8400亿元。其中，投放量为8500亿元，到期量为100亿元，操作利率与上周持平为2%。

三季度营业收入增速放缓，资产质量压力中体现韧性。三季度上市银行营业收入增速进一步小幅放缓。其中，利息净收入普遍延续二季度放缓态势，原因在于净息差环比收窄幅度大于规模增速提升幅度；手续费佣金净收入增速也有所放缓，原因或在于基金、理财、信托等浮动收益产品代销手续费表现进一步向弱。上市银行资产质量韧性较好，尽管房地产领域不良持续上升，但整体不良率与拨备覆盖率普遍小幅改善。受益于资产质量的良好韧性，在收入增速普遍放缓的情况下，上市银行利润增速环比略升。板块中，业绩实现高增长的个体以规模增长强劲、资产质量优异的发达地区城农商行为主；由于受个人信贷需求不足影响更大，股份制银行规模增长慢于行业整体。

风险提示：涉房资产风险大幅上升，宏观经济超预期下滑导致资产质量明显恶化。