事件：10月 28日，信用中国发布《关于公示第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单的公告》，今年 3月起多部委联合在全国范围内开展可再生能源发电补贴自查核查工作。本次核查对项目合规性、规模、电量、电价、补贴资金和环保等六个方面确认的合规项目，将分批予以公示。本次公示第一批经核查确认的合规项目，共计 7344个。
公示合规项目占比为 62%，后续合规项目数量有望小幅增加根据文件，合规项目共计 7344个（包含 3778个风电项目、2591个光伏项目、975个生物质项目），其中，国家电网区域第一批经核查确认的合规项目共计 6830个，南网区域项目共 514个。根据国网新能源云上的显示，目前国内集中式补贴项目能源类型总计 11825个，其中，风电 4641个，光伏 5377个，生物质 1796个，其他 11个。由此可知，本次公示的第一批核查合规项目，合规项目占比达到~62%（其中风电项目合规率~81%、光伏项目合规率~48%）。本次公示截止日期为 11月 7日在截止日期前，项目单位可对非合规项目进行申报解释，届时合规项目数量会有小幅增加。
不合规项目问题主要有四类，预计将会受到不同程度的处罚
（1）合规性方面问题会导致项目补贴直接取消，并上缴已发放的补贴。
从目前已执行的处罚实例看，如项目违反《国家能源局关于规范光伏电站投资开发秩序的通知》或者可再生能源项目触碰生态红线的，补贴会直接取消，并可能面临项目拆除风险。具体案例可参照太极实业发布《关于电价批复废止对公司经营影响的提示性公告》中的描述，由于公司擅自变更投资主体，被主管部门要求废止批复上网电价。（项目违反《国家能源局关于规范光伏电站投资开发秩序的通知》中第六条规定：已办理备案手续的新能源电站项目，如果投资主体发生重大变化，应当重新备案）
（2）全容量并网节点方面问题，根据《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，对应的补贴电价根据核查后的结果将部分项目容量电价执行顺延补贴降低，这将严重影响违规项目的资产价值。
（3）项目规模方面的问题，根据超装情况，预计违规企业需将首次并网至当下已领的多余超装容量补贴予以上缴后，拆除多余装机容量，并严格按照《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》执行补贴电量的发放。
（4）项目电价及绿证方面的问题，预计违规项目会承受一定金额的罚款。
补贴自查是一项繁琐和复杂的工作，涉及到的企业数量大、数据资料多、追溯时间长，本次自查严格力度空前、严厉打击可再生能源发电骗补等行为，此次核查确认后也必将导致部分可再生能源电站持有待退回补贴，具体处置实施细则还需持续跟踪国家政策，仍有待进一步明确。
补贴发放拖欠阻碍行业发展，本次补贴自查工作完成后为后续的补贴发放提供了强有力的现实基础我国可再生能源补贴发放不及时的问题存在已久，目前补贴发放主要从可再生能源发展基金中获得资金，而基金的收入来在于除西藏自治区以外，全国各省、自治区、直辖市扣除农业生产用电后的销售电量征收，每度电目前征收 0.019元。经行业初步测算，可再生能源每年需要的补贴资金总量约为 1500亿元，然而由于征收率问题，每年财政部实际收上的补贴资金约为 900多亿元，因此每年约有 600亿的补贴资金缺口。即使 21年风光进入平价时代后补贴发放总额基本不会再增长，现存的缺口若没有额外拨款也需要很长时间才能消化。根据风能专委会综合各项因素测算，截至2021年底可再生能源发电补贴拖欠累计约 4000亿元，预计 2028年电价补贴缺口达到峰值。此次发电补贴核查确认后，有利于进一步摸清可再生能源发电补贴底数，切实提高补贴资金使用效率，维护公平竞争的市场环境。
投资建议：补贴核查确认后，虽然部分企业可能面临退回补贴的处罚，但核查过后可再生能源补贴发放有望提速，可再生能源运营商将显著受益。
推荐标的：中闽能源、福能股份、芯能科技，相关标的：三峡能源、龙源电力。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、用电量需求下滑、市场电电价不及预期。
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