行业总体观点及推荐： 金融科技：乘借信创东风。“20大”强调完善科技创新体系，坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，金融科技有机结合金融业务与数字化技术，成长空间可观。 券商：进入配置重要时间窗口。 1）历史复盘券商行情经验总结：①流动性充裕，多次降准及降息2~4次；②资本市场政策友好；③股基交易额环比改善，两融回暖；④PB 历史分位数跌破 10%。 2）流动性良好，券商估值逼近板块二十年的底部 1.31（2018年 10月水平 1.02，历史分位数 1.57%），但基本面情况好于 2018年，板块在估值底部左侧布局通常能获得绝对收益，往下空间有限。 3）长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范， FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。 保险： 财险看α，寿险看β。 1）寿险：新单 2Q22应弱不弱，得益于队伍数量底部企稳和质态稳步提升，低基数效应下 2H22新单和价值降幅有望逐季收窄。我们预计 1H22上市险企 NBV 增速为：国寿（-15%）、平安（-20%，假设调整后）、太保（-40%）和新华（-50%）。稳增长政策催化下权益市场底部企稳迹象显现，长端利率易上难下。 2）财险：疫情各地蔓延影响利大于弊， 2Q22至 3Q22车险赔付率下行提振承保利润率。
疫情虽然冲击新车销量与新车签单保费，但出行率下降带来的赔付节省远大于新车保费的下降。刺激汽车消费政策细则落地，力度超市场预期。
东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技，推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【同花顺】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】，建议关注【指南针】。
行业重要变化及点评： 1） 科创板做市业务正式上线，首批做市股票全名单出炉： 我们认为，随着相关配套制度的不断完善，科创板做市业务有望拓宽机构业务，对综合金融服务能力较强的券商来说是新的增长点， 同时，在科创板引入做市商制度将有助于提升市场活跃度，切实提高做市标的流动性。 2） 央行、银保监会、证监会共同发声维护股市、债市、楼市健康发展： 我们认为， 一行两会秉持坚持资本市场服务实体经济的宗旨，将有助于提高我国金融治理体系和治理能力现代化水平。
? 风险提示： 1）宏观经济不及预期； 2）政策趋紧抑制行业创新； 3）市场竞争加剧。
首页
微信公众号
证券之星APP
