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银行业暨国务院金融工作报告点评:未来金融工作重点解读

来源:浙商证券 作者:邱冠华,梁凤洁 2022-11-01 00:00:00
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报告指出下一步金融工作导向为:货币政策保持正常化,信贷投放加大支持实体力度,金融风险防范化解主题不变。

事件2022 年10 月28 日,央行首次代表国务院向全国人大常委会做金融工作情况报告,报告主要回顾了2022 年的工作进展及下一步的政策安排。

保持正常的货币政策货币政策以现有结构性工具为主。当前外部环境复杂,多国正在密集加息,人民币面临贬值压力,央行投放流动性的制约因素较多。央行指出“我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策,维护币值稳定”,预计货币政策不搞大水漫灌,采取降准等信号意义较强的货币政策概率较小。

未来实际贷款利率将进一步降低。报告指出要“进一步推动金融机构降低实际贷款利率,降低企业综合融资和个人消费信贷成本”。在目前“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率/存款利率”货币政策传导机制下,不排除未来进一步调降LPR利率可能,带动实际贷款利率下降,同时银行存款利率也将随着LPR 调降,负债成本降低,银行合理息差得到保护。

加大支持实体经济力度(1)总量宽信用将继续发力,报告指出鼓励“银行业金融机构合理加大信贷投放力度”,信贷增长将维持稳定,预计22Q4 人民币信贷有望维持同比多增态势。

(2)结构上加大支持实体经济,报告显示重点投向有以下三个领域:①金融服务薄弱环节,主要指普惠小微、三农、新市民等领域。截至2022 年6 月末,新市民专属贷款约1.2 万亿元,目前新市民信贷发力点以个人信用消费贷、住房信贷、创业贷款为主。新市民专属贷款增长快,将成为信贷新的增长点。

②经济转型升级产业,主要指先进制造业、战略新兴产业、绿色金融等领域。可以看到相关贷款保持高增:2022 年9 月末,制造业中长期贷款同比增长31%;科技型中小企业贷款余额同比增长26%,绿色贷款同比增长41%。

③基础设施和重大项目,目前是政策性银行主导,拉动配套融资。目前政策性开发性金融工具落地规模超6000 亿元,有望撬动6 万亿项目投资(以政策性金融工具占资本金比例50%,项目资本金占总投20%测算)。

化解金融风险主题不变报告指出“防范化解金融风险是金融工作的永恒主题”,化解金融风险的主题不变。

重点风险领域未来发展思路如下:(1)房地产,报告指出要“保持房地产融资平稳有序”,合理房地产融资需求将得到满足。同时要“推动建立房地产发展新模式”,过去激进的房地产发展模式不可持续,未来将建立二十大提出的多主体供给、多渠道保障、租购并举的新模式。(2)平台企业,报告指出“稳妥推进并尽快完成平台企业金融业务整改”,“支持资本依法依规开展投融资活动,又坚决防止资本无序扩张”。报告强调“牢牢守住不发生系统性金融风险的底线”,预计未来风险仍以个案爆破为主,不会集中爆发。

投资建议建议用优质银行股置换现金,重点推荐南京/平安/兴业:(1)政策未见调整情况下,优选低估值高成长的中小银行,首推交易面有支撑的南京银行。(2)如果地产政策调整、稳增长发力,则优选优质股份行,首选平安银行/兴业银行。

风险提示风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。





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