事件：公司发布 前三季度业绩报告，Q1-Q3 实现营业收入 38.88亿元，同比+31.13%，归母净利润2.59 亿元，同比+275.80%。
点评： 疫情影响逐渐缓解，Q3 收入保持良好增长。公司Q3 实现营业收入14.46亿元，同比+55.08%，环比+20.60%，归母净利润1.22 亿元，同比扭亏为盈，环比+14.04%；销售毛利率21.10%，同比+5.34pct，环比+3.88pct，销售净利率8.47%，同比+8.95pct，环比+3.73pct，三费合计7.40%，同比-3.96pct，环比-0.94pct。主要系：（1）部分客户的新车型上市带来公司产品产量提升，新能源汽车客户及其产品收入在公司整体营业收入的占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长；（2）子公司法国百炼集团整合协同顺利，积极开发欧美地区的高压铸造客户，其产销量进一步提升推动公司业绩增长。
拟定增募集35 亿元，为产能建设提供资金支持。7 月29 日公司与安徽六安经济技术开发区管委会签署《投资协议书》及相关协议，拟在六安经济技术开发区投资建设新能源汽车铝压铸零部件生产基地项目，项目总投资约为人民币10 亿元，其中固定资产约8 亿元；9 月18 日公司与重庆共享工业投资有限公司签署《文灿新能源汽车轻量化零部件重庆生产基地项目合作协议书》，拟在重庆市沙坪坝区投资建设“文灿新能源汽车轻量化零部件重庆生产基地项目”，项目投资金额为8 亿元，其中固定资产6 亿元；此外，百炼集团大连工厂也已获得大连老工厂旁的新地块，将进行工厂扩建；10 月26 日公司发布定增预案，拟募集35 亿元，其中投入安徽、重庆、佛山新能源汽车零部件智能制造项目的金额分别为10、10、7 亿元，我们认为本次定增能够为产能建设提供资金支持并优化公司资产结构。
一体化压铸进展顺利，Q4 开始贡献收入。原材料层面，公司继2021 年5 月与力劲集团达成战略合作后，今年与原材料供应商立中四通轻合金集团就共同开发大型一体化铝铸件免热处理材料等方面的合作签订了《战略合作框架协议》；订单层面，公司在大型一体化结构件领域新增某车型全部车身结构共十个项目定点，包括四个大型一体化铸体；产品层面，多个已经获得产品定点的一体化压铸产品均试制成功，包括半片式后地板、一体式后地板、前舱和上车体一体化大铸件，后续产品将进入到小批量交样过程中，公司预计在今年4 季度开始贡献收入。
盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车轻量化进程下汽车铝材需求的增长，此外公司在一体化压铸领域占据领先地位，业绩有望保持较好增长。考虑到投资建厂的影响，我们预计公司2022-2024 年归母净利润为3.72、6.25、8.97 亿元，对应 PE 分别为47、28、20 倍。
风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。
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