广东鸿图:盈利能力明显改善，Q3业绩实现高增

事件：公司发布前三季度业绩报告，Q1-Q3实现营业收入48.08亿元，同比+10.50%，归母净利润3.58亿元，同比+86.10%，扣非归母净利润2.55亿元，同比+44.68%。

点评：新能源业务持续向好，Q3业绩实现高增。公司Q3实现营业收入19.10亿元，同比+38.30%，环比+40.86%；归母净利润1.36亿元，同比+125.25%，环比-8.11%；扣非归母净利润1.31亿元，同比+151.42%，环比+101.54%。Q3归母净利润环比下降主要系Q2完成对宝龙汽车的股权出售，确认了股权转让收益；同比高增主要系新能源业务持续开拓，收入同比大幅增长，截止至上半年压铸、内外饰板块的新能源收入分别达到3.67、1.55亿元，同比增长125%、460%。

费用率大幅降低，盈利能力明显改善。公司Q3销售毛利率18.67%，同比-4.84pct，环比-0.50pct，销售净利率7.16%，同比+2.22pct，环比-4.15pct，三费合计5.94%，同比-5.13pct，环比-0.89pct。盈利能力改善主要系：（1）本期将运输费用由销售费用调整至营业成本，相应毛利率下降，管理费用率降低；（2）受人民币贬值影响，汇兑收益降低了财务成本；（3）公司稳步推进各项工作，落实提质降本增效措施，管理费用显著下降。

出资0.86亿元成立合资公司，加码压铸、机加工业务。8月董事会审议通过《关于与奥兴投资成立合资公司的议案》，公司出资8600万持有合资公司奥兴科技66股份，并通过合资公司持有柳州奥兴（主营压铸业务）51%股权、德润汇创（主营机加工业务）85%股权，其中柳州奥兴2021年度营业收入7亿元，净利润875万元。本次交易将获得目标公司成都和柳州的产能基地及所拥有的熔炼、能耗指标，快速实现公司在西南区域产能布局，进一步提升市场占有率和盈利能力。

盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.81、5.41、6.71亿元，对应PE分别为25、22、18倍。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

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