中国银行行业：银行三季报业绩解读

结合目前银行三季报、市场预期、估值等因素，城商行中杭州银行、成都银行、江苏银行业绩表现优异，苏州银行和长沙银行超预期；农商行中，常熟银行业绩表现优异，张家港行和沪农商行超预期；大行中建议关注交通银行和中信银行。

银行三季报利润增速小幅上升。目前42家A股上市银行三季报都已发布，整体来看，净利润增速小幅提高，较中报平均提升0.12%，如果看中位数，较中报提高约0.4%。其中28家银行净利润增速上升，14家银行净利润增速下降。收入增速较中报平均下降0.8%，主要受所持有股票浮亏的影响。银行所持有的股票主要来自于债转股，源于银行对陷入债务困境公司的贷款，主要参与银行包括六大国有银行、各家股份行和部分大型城商行。以标志性公司盐湖股份为例，根据我们测算，其股价下跌对四大行累计净利润增速的影响在3%左右，对累计营收增速在1.5%左右，对单季营收利润影响更大。我们认为股票浮亏主要影响公允价值变动损益，不代表银行的长期经营能力。

银行不良率持续下降。三季报发布后，银行业已经连续八个季度的不良率下降，同时22Q3上市银行拨备覆盖率环比提高4.3pct。我们认为银行业的不良周期为18-20年，其中上行期持续8-9年，下行期持续10年左右，而2020年底就是中国银行业的长期拐点，经济的短期波动对不良率的影响有限。42家上市银行中，不良率上升的只有3家。同时拨备覆盖率在提升，算术平均值环比提高4.3%。

净息差大致持平。考虑到仅有23家银行公布净息差，净息差平均变化幅度为-0.6bp，基本上保持平稳。相较22Q1、22Q2，净息差收窄趋势放缓。原因包括存款利率、同业负债成本利率的下降。

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