事件:3Q22公募基金重仓股披露完毕,我们筛选了普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金的前十大重仓股,以分析公募基金的持仓变化情况。
三季度公募基金银行股持仓占比小幅回升 0.12pct 至 2.81%。三季度疫情有所好转,经济进入弱复苏,地产政策不断放松,市场对银行风险的担忧有所缓解。
(1)3Q22公募基金增配前五行业为国防军工(+1.08pct)、计算机(+0.86pct)、交通运输(+0.74pct)、房地产(+0.72pct)、煤炭(+0.48pct),减配靠前的行业为电力设备(-1.61pct)、医药生物(-0.94pct)、非银金融(-0.8pct)、建筑材料(-0.56pct)、钢铁(-0.46pct),银行板块环比增持0.12pct;
(2)银行股持仓基本平稳,主要原因有:A、地产纾困政策陆续出台,各家银行主动披露地产风险敞口,对银行业整体资产质量的担忧有所缓解;B、国有大行经营业绩保持稳健,在市场波动下具备防御性;C、部分区域优质中小行业绩仍然维持高增,资产质量穿越周期。
股份行持仓继续下滑,国有行与优质区域中小银行持仓占比提升。
(1)股份行:持仓占比环比-0.28pct。房地产相关贷款占比较高的股份行受地产风险拖累较大,持仓集中的招行、兴业、平安全线减持,其中招行降幅最大,受其前任行长被捕事件的不利影响较大;
(2)国有行:持仓占比环比+0.13pct。除邮储银行外普遍增持,邮储银行业绩仍然保持稳健增长,主要是受外部因素影响,一是由于李嘉诚基金会减持邮储银行股,二是前任董事长李国华被开除党籍引发市场猜测,对股价产生不利影响;
(3)城、农商行:持仓占比环比分别+0.23pct、+0.04pct。头部城、农商行业绩维持高增,资产质量继续保持优异,普遍获得基金增持。
投资建议:市场对地产风险和疫情不利影响的担忧有所缓解,三季度公募基金银行板块持仓占比回升,逐渐恢复对银行股的信心。目前银行板块估值仍处于历史低位,我们继续看好四季度银行股的绝对收益,个股方面推荐宁波、常熟、邮储、平安、兴业。主要逻辑:
(1)量:9月份信贷社融数据超预期,基建投资拉动企业信贷需求增长,稳增长政策见效显著,我们认为经济弱复苏格局仍将延续;
(2)价:9月多家银行存款挂牌利率下调,LPR 未变,息差有望企稳;
(3)风险:房地产政策不断放松,地产担忧逐渐消退,预计资产质量将保持稳定。
风险提示:国内疫情继续扩散、经济超预期下滑、资产质量恶化、息差大幅收窄。