事件：公司发布2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现营业收入19.45 亿元，同比+29.42%；归母净利润0.97 亿元，同比+12.00%；扣非归母净利润0.86 亿元，同比+7.61%。
分析点评三季度恢复明显，收入利润增速加快单季度来看，公司2022Q3 收入为7.66 亿元，同比+32.05%；归母净利润为0.56 亿元，同比+38.25%；扣非归母净利润为0.52 亿元，同比+37.05%，Q3 恢复明显。
毛利率费用率保持稳定，公司保持高强度研发投入公司整体毛利率为21.56%，同比+0.99 个百分点；期间费用率15.38%，同比+1.68 个百分点；其中销售费用率6.24%，同比+0.52 个百分点；管理费用率8.16%，同比+0.57 个百分点；财务费用率0.97%，同比+0.58个百分点。
公司持续加大研发投入，围绕提升“重”、“深”两维度能力，2022 前三季度研发费用率达4.53%。
双核驱动，产品技术研发+行业基础设施建设持续推进产品端：上半年公司销售的产品SKU 超过420 万（年初为超过350 万），是行业内产品最丰富的公司之一。公司通过对下游客户需求的判断，将采购的第三方品牌产品与公司自主品牌产品相结合，共同向下游客户进行销售。
服务端：公司累计服务超过3.6 万家客户，超过100 万科研人员。其中世界500 强客户超过150 家；国内985、211 工科高校全覆盖；基本覆盖了中国科学院、中国农业科学院、中国医药工业研究院等下属的各个研究所；全国以研发创新为核心的生物医药企业覆盖率达到80%以上。
投资建议我们维持此前预测，我们预计，公司2022~2024 年收入分别29.3/39.6/53.8 亿元，分别同比增长35.2%/35.3%/35.9%，归母净利润分别为2.0/2.8/3.8 亿元，分别同比增长39.7%/39.7%/35.1%，对应估值为71X/51X/37X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。
风险提示竞争风险；区域拓展风险；自研项目风险。
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