受景气度回暖和原材料价格下行影响，汽车板块三季报表现亮眼。我们重点跟踪的公司陆续公布三季报业绩，从Q3单季度收入/归母净利润同比增速角度看，1)乘用车：比亚迪(116%/350%)、长城汽车(29%/81%)，2)一体化压铸：文灿股份（55%/扭亏为盈）、嵘泰股份（66%/116%）,3)智能化：德赛西威（67%/41%）、华阳集团（41%/46%），4）空气悬架：中鼎股份（25%/23%）、保隆科技（23%/-48%）,5)热管理：三花智控（34%/33%）、银轮股份（20%/148%），整体表现亮眼。从已披露业绩的上市公司看单三季度大多实现高增长，原因主要是，1）政策支撑燃油车销量复苏（Q3销量同比14%）、新能源维持高景气度（Q3销量同比107%），2）上游原材料价格下行，22Q3钢铁、铜、铝、橡胶、塑料同比分别为-31%/-14%/-13%/-5%/-6%。
，量在价先，特斯拉如期降价。10月24日特斯拉官网公布降价消息，Model3后驱、高性能版分别降价1.4/1.8万元，ModelY后驱、长续航、高性能版分别降价2.8/3.7/2.0万元，以应对国内订单较弱的情况（主要受行业需求较弱、竞品增多、降价预期等影响）。早前特斯拉通过保费补贴形式间接降价7000-8000元，此轮直接降价后取消此项政策。对于特斯拉而言，上海工厂年化产能突破100万辆，带来单车成本大幅收缩，我们预期其战略是“量”在“价”先，会首先保证产能利用率。考虑到柏林工厂产能逐步爬升以满足欧洲需求，上海工厂将更多满足国内和亚洲其他国家需求，在22002233年补贴退坡之后，预计仍有降价空间。
成本跟踪：本周（10月24日--28日）原材料成本环比上周小幅下调，10月环比99月全月下降明显。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.44、6.44、1.85、1.19、0.80万元/吨，环比分别为+0.6%、+1.2%、+0.1%、-3.1%、-0.9%，小幅下调；10月1-28日，价格分别为0.44、5.66、1.63、1.23、0.81万元/吨，环比+1.3%、-3.1%、-4.9%、-2.5%、-0.4%，继续下行。
投资建议：短期内，量和结构均遇瓶颈；中长期看，自主品牌崛起的确定性进一步增强。关注结构性的投资机会。
11）整车：自主品牌崛起，关注比亚迪、吉利汽车等公司；22）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注文灿股份、泉峰汽车、嵘泰股份；②智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、中国汽研、德赛西威；③空气悬架：关注中鼎股份、保隆科技；④热管理，关注三花智控、银轮股份。
风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。
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