医药生物行业：政策利好中医药，板块估值修复

10月行情总结10月医药生物同比上涨5.63%，表现强于大盘。其中，中药子行业上涨11.61%；医药商业子行业上涨8.66%，医疗器械子行业上涨7.17%，化学制药子行业上涨6.57%，生物制品子行业上涨2.96%；医疗服务子行业上涨0.55%。

10月投资回顾中药和医疗器械子行业表现突出，主要原因如下：党的二十大报告强调“建设健康中国”，并特别提出“促进中医药传承创新发展”，近年新药审评、医保政策对中医药持续利好，行业注重中医技术传承，研究回归传统经方与验方，中药板块低估值得到修复；医疗器械集采有望温和落地，缓解板块集采利空情绪，同时医疗设备贴息政策的公布进一步加速高端医疗设备的自主可控进程。

11月投资策略随着中药配方颗粒国标切换加速，纳入医保的进度和省份数量进一步提升，中药配方颗粒市场规模有望持续扩增，建议重点推荐配方颗粒龙头企业如中国中药、红日药业、华润三九等。医疗器械方面，高端自主可控是国内医疗设备的核心要点，随着医疗设备贴息政策的进一步落地，高端医疗设备的自主可控进程有望得到加速，重点推荐华大智造、新产业以及近期有被低估的个股如迈克生物。

本月专题：1）CDE发布《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则（征求意见稿）》，12个月持续性感染作为疫苗临床终点申报政策正式落地，国产九价HPV疫苗最快于2025年左右获批，上市时间预期无重大变化。

2）美国上市细胞治疗产品前三季度销售近19亿美元，同比增长55.6%，呈快速放量态势，其中传奇生物BCMA CAR-T核心产品Carvkyti在Q3实现销售额5,500万美元。今年国内共有四款自主开发的CAR-T产品已递交或计划在近期递交NDA，预期明年将有3-4款CAR-T治疗产品上市，有望进一步打开国内细胞治疗创新产品市场。

11月月度金股红日药业（300026）：中药配方颗粒龙头企业，核心业务配方颗粒随着国标数量增加，临床开方范围扩大，销售终端下沉，有望保持较高增速，2022-2024估值为31X，22X，15X，维持“买入”评级。

迈克生物（300463）：核心发光产线随着疫情趋缓，实现高速增长，常规产品复苏；预计渠道整合逐步完成，2022-2024估值为12X，10X，9X，维持“买入”评级。

风险提示新冠疫情反复风险；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

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