2022年 9月快递行业业务量增速环比下降。2022年 9月，全国快递服务企业业务量完成 97.1亿件，同比增长 2.8%，较上年同期增速（16.8%）大幅下降，环比 2022年 8月增速（4.9%）减少 2.1pct；全国快递业务收入完成 924.6亿元，同比增长 0.3%，较上年同期增速（11.8%）大幅下降，环比 2022年 8月增速（5.2%）减少 4.9pct；单票收入约 9.52元，同比下降约 2.3%，环比 2022年 8月上涨约 1.6%。2022年前九月，快递行业 CR8指数为 84.8，较上年同期提高 4.0，环比 2022年前八月持平。
2022年 9月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比上涨。2022年 9月，浙江省快递业务平均单票收入约 5.22元，环比 22年 8月减少 0.09元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约 2.82元，环比 22年 8月增加 0.06元；广东省快递业务平均单票收入约 8.62元，环比 22年 8月增加 0.44元，广州市快递业务平均单票收入约 8.88元，环比 22年 8月增加 0.39元。
2022年 9月实物网上社零保持较高增速。2022年 9月，全国社零总额同比上涨 2.5%，较上年同期增速（4.4%）减少 1.9pct；实物商品网上零售额同比增长14.5%，较上年同期增速（11.2%）增加 3.3pct；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为 26.4%，同比增加 2.76pct，环比增加 0.85pct。
整体来看，9月社零总额增速环比回落，显示消费承压；而实物商品网上零售额增速位于较高水平（年内单月增速最高）；实物网购社零占比也继续回升，高于上年同期水平。
2022年 9月通达系快递公司收入增速环比下降。2022年 9月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+8.7%、-7.9%、+7.6%、+22.6%，除韵达外，其他公司增速高于行业平均增速（4.9%）；顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为 9.9%、15.4%、16.1%、12.6%，环比 22年 8月分别变化-0.1、-0.3、+0.0、-0.4pct，同比分别变化+0.3、-1.2、+0.8、+2.8pct。2022年 9月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为 16.05元、2.63元、2.43元（调整后）、2.32元（调整后），环比 22年 8月分别变化+0.45、+0.01、-0.01、+0.01元，同比分别变化-1.55、+0.49、+0.15、+0.21元。整体来看，虽然国内疫情反复对快递公司经营带来一定负面冲击，但整体影响可控，主要快递公司单票收入依然保持平稳。2022年 9月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为 35.9%、13.3%、19.1%、41.4%，环比 22年 8月分别变化+25.5、-11.6、-11.4、-25.0pct，同比分别变化+19.9、+2.6、-5.9、+28.6pct。
投资建议：国内疫情反复叠加消费不振，快递行业需求增速持续处于低位；市场已进入 Q4传统旺季，考虑去年低基数以及前期疫情影响，行业景气度有望进一步修复/提升。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、韵达股份和圆通速递，建议关注中通快递（H）和申通快递。
风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。
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