壹石通：3Q22营收环比提升，1Q23盈利预计改善

业绩简评10月 28日，公司公告 3Q22业绩：3Q22，公司实现营业收入 1.60亿元，YoY+42.9%；实现归母净利润 3290万元，YoY+48.3%；实现扣非归母净利2945万元，YoY+37%。营收符合预期。

经营分析业绩短期承压，出货恢复高增。3Q22公司勃姆石预计排产 7000-8000吨，实际确认出货 7000吨左右，环比+30%，出货恢复高增长。Q3整体毛利率为 39.8%，环比-1.5pct，勃姆石单吨净利预计为 4000元/吨，环比下滑，主要系：1. 价格端：下游客户对勃姆石价格有年降要求，21年以来勃姆石供需紧张公司产品价格保持不变，预计 2H22完成一次性调整；2. 费用端：单三季度公司计提股权激励费用 757.64万元，同时研发薪酬支出增加，整体费用率提升。随着 1Q23公司热电联产项目验收运营后，将直供公司电力、蒸汽等优惠燃料动力，单吨净利有望恢复至 5000元/吨水平。

22&23年业绩展望：进入 Q4，公司排产环比继续提升，下半年整体出货量维持高增预期，全年出货预计达 3万吨以上。23年，公司产能预计达 10万吨，出货预计达 6万吨，单吨净利有望修复至 5000元/吨水平，业绩保持高增长。

涂覆材料龙头，远期规划明确。公司作为全球电池隔膜涂覆材料龙头，产品具备技术及能耗双壁垒，将充分受益于勃姆石需求高增长。另外，公司构建三大新材料研发和生产平台，品类扩张潜力大，未来公司导热填充材料、陶瓷化阻燃材料等业务均有望迎来爆发。

盈利预测与投资建议我们下调公司 22-24年盈利预测，预计 22/23/24年公司归母净利润分别为2.01/3.53/6.13亿元（前值为 2.41/5.05/7.61亿元），EPS 为 1.10/1.94/3.36元，对应 PE 为 50/28/16倍，维持“买入”评级。

风险提示新能源装机及政策不及预期风险，下游需求不及预期风险，政策推广不及预期风险。

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