银行板块行情回顾：本周银行指数下跌2.1%，沪深300 指数下跌2.6%，银行板块小幅跑赢沪深300 指数0.5pct；计算机（2.8%）、交通运输（2.6%）、国防军工（ 2.1%） 等板块领涨， 银行板块排名第20/30 。个股表现上， 建行（+0.91%）、南京（+0.87%）、杭州（+0.72%）、苏州（+0.71%）等较上周收涨，这些银行大致为划为两类：（1）在信贷投放中发挥“头雁”作用，扩表动能较强、估值低廉的国有大行；（2）深耕江浙等经济景气度较高的优质区域、经营基本面优异的头部城商行。北向资金本周持有银行股市值减少70.6 亿，持仓市值占比较上周下降0.05pct 至6.75%，逆势小幅增持宁波（+1.25 亿）、江苏（+0.45 亿）等标的。
6 家上市银行发布三季报业绩相关信息，整体延续上半年优异表现 10 月13 日以来，已有6 家上市银行发布三季度业绩相关信息，主要为江浙、成渝等优质区城农商行。其中，成都、常熟、苏农、杭州、厦门5 家银行披露业绩快报，江苏银行披露业绩预增公告。在银行体系“资产荒”压力仍存、息差持续承压等背景下，这些银行3Q 仍延续了年初以来的优异表现，多数行营收增速仅小幅下行，杭州、苏农不降反升；盈利增速整体维持高增。反映出深耕优质区域的中小银行，受益于区域经济活力较强，具有业绩释放诉求和能力。具体来看： 1）营收与盈利增速延续较强增长势头。营收增速上，杭州、苏农季环比分别提升0.2、0.3pct，成都、厦门、常熟受上年同期高基数影响而有所下降，降幅在0.2 ~ 2.8pct 之间，但仍稳于15%以上的高位；盈利增速上，整体呈现季环比提升（仅苏农微降0.27pct），常熟（+5.3pct）、厦门（+3.9pct）增幅最为明显。此外， 江苏银行披露前三季度业绩预增公告，盈利增速居于30%~32%高位。结合部分银行披露的细项数据，初步预估净利息收入整体保持较好韧性，非息收入亦录得不错表现，信用成本大体维持稳定对盈利增速形成有力支撑。 2）扩表速度大体平稳，信贷增速略放缓，仍处在相对高位。5 家银行维持一定的扩表强度，总资产增速中枢在15%-20%左右，环比变化上，苏农、成都季环比分别提升0.2、1.7pct，杭州、厦门、常熟季环比小幅放缓，降幅在0.6~1.6pct 之间；从信贷投放上，除成都未披露以外，其余银行增速有所下行，降幅在1.9~ 7pct 之间。现阶段经济恢复基础仍不牢固，居民加杠杆意愿偏弱，信贷扩张更多依赖于政府及准政府类投资，政策性银行及国有大行发挥“头雁”作用，叠加部分样本银行上半年贷款投放节奏较快、投放进度前移，对信贷增速形成一定拖累。但是从绝对水平看，信贷投放仍维持较大强度，同比增速分布于12.5%-20.3%。 3）资产质量稳中向好，风险抵补能力进一步提升。不良贷款率较2Q 末均有所改善，降幅位于1bp~4bp 之间；截至3Q 末，不良贷款率均处于1%以下的较低水平，杭州（0.77%）、常熟（0.78%）更是持续在0.8%以下低位运行；从拨备水平来看，除成都银行未披露以外，其余银行拨备覆盖率均季环比提升，其中厦门（+20.9pct）增幅超20 个百分点；常熟（542%）、杭州（583.7%）、苏农（437.2%）等拨备覆盖率处于行业较高水平，整体风险抵补能力强。
南京银行大股东再度增持，彰显对公司未来发展信心10 月20 日，南京银行发布公告称，江苏交控及其全资子公司云杉资本于2022 年8 月26 日至10 月19 日期间通过可转债转股方式、自有资金增持公司股份。其中，江苏交控通过可转债转股方式增持0.34 亿股，占总股本的0.33%； 云杉资本以自有资金增持0.7 亿股，占总股本的0.68%。交易完成后，江苏交控及云杉资本合计持有公司股份比例从 12.08%增至 13.05%，增持变动比例 0.97%，江苏交控由第四大股东变为第三大股东。增持通过可转债转股及二级市场交易进行，一方面有助于公司减轻资本补充压力，进一步拓宽未来增长空间，同时也彰显对公司未来发展信心。
2021 年以来大股东累计增持82 亿左右，居上市银行首位。2021 年以来，南京银行各类股东已累计增持公司股份8.4 亿股，金额82 亿左右。增持主要通过可转债转股和二级市场交易进行，其中通过可转债换股增持3.3 亿股，以自有资金通过二级市场增持5.1 亿股。伴随着大股东频繁增持，叠加基本面持续优异表现，公司股价持续领跑行业，2021 年至今累计上涨41.4%，仅次于成都（+72.5%）、江苏（+50.5%）。往后看，考虑到9 月1 日公司公告称南京高科、紫金投资未来12 个月内有继续增持意向，同时公司网点扩张计划有序推进、苏宁消金收购事项落地也有助于公司C 端业务突破区域、资本布局等方面限制，公司基本面有望持续优异表现，后续股价仍具备较强上涨动能。 下阶段银行股投资逻辑与建议：下周上市银行将进入三季报集中披露期，经营业绩或呈现扩表动能仍强、息差小幅下行、盈利增速稳定：① “量”：“8·22”货币信贷形势分析会召开后，稳信贷力度加大，3Q 信贷投放总量稳定，信贷结构随中长期贷款占比提升有所优化。预计上市银行信贷增速维持在11.2%，但机构分化、区域分化将进一步加剧。大型银行发挥信贷“头雁”作用；优质区域地方法人银行信贷高景气高于行业。
② “价”：供需矛盾叠加8 月份LPR 报价下调影响，3Q 新发放贷款定价进一步下行，但随着3Q 银行负债成本管控举措出台，有助于缓释NIM 收窄压力，预估息差3Q 收窄2bp 左右，息差下行幅度季环比收窄；③ “险”：预计3Q 资产质量总体保持稳健，信用成本大体稳定。截至8 月末，银行业不良贷款率为1.8%，较2Q 末提升3bp，同比下降10bp。随着宏观经济有所下行，以房地产为代表的部分弱资质主体当前进入风险释放期，但随着“稳增长、保交楼”发力，避免了3Q 风险集中释放。
三季度初步测算营收增速放缓至3.5%左右，盈利增速有望维持7.5%左右，与中报基本持平。整体看，净利息收入具有较好支撑，非息收入或受上年同期高基数拖累，上市银行3Q 营收增速比中期料下降1-2pct。考虑到上市银行整体存量包袱较轻、拨备有较大缓释空间，同时部分银行具有较强的资本补充意愿，上市银行3Q 盈利增速具备有力支撑；优质区域城农商行业绩确定性相对更强。
“基建+地产”共振有助于稳定银行板块表现。4Q 以来，政府投资进一步加码，以政策性开发性金融工具、设备更新改造专项再贷款、制造业贷款考核要求等为代表的政策工具持续推动重点领域信贷投放加速发力。同时，随着9 月底房地产供给侧和需求侧支持政策进一步加码，“保交楼”资金到位后有望加速施工进程，建安和竣工数据有望在4Q 有所体现，进而拉动地产后周期景气度提升，“基建+地产”共振有助于稳定银行板块表现。
具体到投资标的，建议继续把握两条主线：①经营基本面优质，估值性价比较高的宁波、招商和邮储银行。看好头部银行经营的可持续性及稳定性。近期这三家银行A 股跌幅较大，进一步提升了其估值性价比及中长期配置价值；②深耕江浙经济发达地区，且有业绩释放诉求和能力的江苏、南京、杭州和常熟银行等。10 月13 日以来，常熟、苏农、杭州等银行已相继披露业绩快报，整体业绩依旧延续上半年优异表现，受益于区域经济活力较强，具有业绩释放诉求和能力，4Q 经营基本面确定性相对较强。
首页
微信公众号
证券之星APP
