22Q3扣非归母净利润 0.64亿元，环比增长 125%2022年前三季度公司营收 25.96亿元，同比增长 47%，归母净利润 1.26亿元，同比增长 25%，扣非归母净利润 0.89亿元，同比扭亏为盈，主要受益于公司硅片产能、产出和销量均同比大幅提高。
22Q3单季度营收 9.50亿元，环比增长 10%，归母净利润 0.71亿元，环比增长 1%，扣非归母净利润 0.64亿元，环比增长 125%；毛利率 23.26%，环比提升 0.79pct，净利率 8.60%，环比提升 0.59pct，扣非净利率 6.73%，环比提升 3.43pct，扣非净利率环比提升主要系毛利率提升，以及管理费用率环比下降 2.03pct。
300mm 大硅片正片占比不断提升，200mm 及以下硅片结构改善公司第一大业务为 300mm 硅片，主要由上海新昇生产。22H1上海新昇营收6.57亿元，同比增长 121%，占总营收的 40%，累计出货超过 500万片。考虑到 22Q3全球硅片需求量环比延续成长，以及公司 300mm 硅片正片率及产能利用率的提升，预计 22Q3单季度 300mm 半导体硅片营收进一步提升。
第二大业务为 200mm 及以下硅片，主要由新傲科技与 Okmetic 生产。22H1新傲科技营收 4.82亿元，同比增长 36%，占总营收的 29%，净利润 0.88亿元，同比增长 36%；Okmetic 营收 5.11亿元，同比增长 9%，占总营收的 31%，净利润 0.78亿元，同比增长 45%。公司 200mm 及以下硅片产品结构不断改善，外延方面在车用/工业用 IGBT 和 FRD 已导入国内主要客户，考虑到汽车/工业等下游市场需求依旧旺盛，预计 22Q3单季度 200mm 及以下半导体硅片营收保持成长。
Q3全球硅片出货量再攀新高，二期 30万片/月 300mm 硅片扩产奠定成长据 Semi 最新数据，22Q3全球硅片出货量达到 37.41亿平方英寸，同比增长3%，环比增长 1%，由此可见，全球硅片行业景气度较高。且集微咨询预计中国大陆 2022年~2026年将新增 25座 300mm 晶圆厂，总规划月产能超过 160万片，截至 2026年底，中国大陆 300mm 晶圆厂总月产能将超过 276.3万片。
22H2公司已启动二期 30万片/月 300mm 硅片扩产建设，其产能拉升速度较一期扩产将有所提升，产能利用率也将更快提升。在国产替代化背景下，随着二期扩产项目的建成，公司作为国内大硅片领军企业，营收将进一步成长。
国内大硅片领军企业，300mm 硅片产能利用率攀升，维持“增持”评级随着国产替代及公司产能扩充逐步落地，公司将迎来加速成长，我们上调公司 2022~2024年净利润分别为 2.11/3.11/4.35亿元(前值为 1.83/2.45/3.22亿元)，对应 22/23/24年 PE 为 254/172/123倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等
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