9月经济金融数据前瞻：三季度GDP增速预计为3.5%左右

核心观点： 三季度经济呈现出逐月修复的特点，9 月相比8 月进一步改善，主要体现为工业生产的大幅改善。服务业和消费仍然受到疫情的压制，假期出游、电影票房等相比去年同期均在下降。综合来看，我们预计三季度GDP 增速为3.5%左右。今年前三个季度，出口和基建是经济增长的主要支撑，消费和房地产是拖累项，市场关心房地产下行的深度和时间长度，以及疫情对消费的影响。三季度开始，内外需求开始切换，外需衰退带动出口下行，房地产和消费在政策和低基数两个因素下，开始小幅修复。因此，未来经济的动能取决于外需衰退的幅度和时长，以及房地产、消费修复的强度和节奏。

经济数据前瞻：（1）经济数据：供给侧，由于今年8 月和去年9 月均受限电影响，今年9 月工业生产环比和同比都会改善，预计工业增加值同比增速4.8%。需求侧，人员流动和汽车消费都偏弱，预计社零同比增速仅为2.7%；固定资产投资累计增速预计为5.9%，比上月提高0.1 个点，其中基建仍将保持较高增速，房地产投资降幅可能比上月略有扩大，制造业投资小幅回升；出口将进一步回落，出口数量降幅较8 月扩大，价格支撑减弱，预计出口同比增速回落至3%左右。（2）通胀：9月猪肉、鲜菜等食品价格环比迎来上涨，非食品项相对低迷，预计CPI 为3.0%，PPI 为1.0%。（3）金融数据：预计新增社融2.8 万亿，新增人民币贷款1.8 万亿，M2 增速11.5%。

风险提示： 疫情形势恶化；房地产下行程度和长度超预期；外需快速回落，出口下降速度超预期。