江海股份：业绩连续两个季度符合预期，全球大型铝电解电容龙头企业，薄膜电容蓄势待发

事件：公司发布2022年三季度报。三季度营业收入10.87亿元，同比增长18.50%；归母净利润1.87亿元，同比增长52.98%；扣非净利润1.81亿元，同比增长52.58%。

事件点评：我们在9月15日预测公司2022年三季度净利润达1.8亿元，业绩连续两个季度符合预期。

公司在铝电解电容已具备国际竞争力，背靠本土光伏储能产业优势与海外竞争对手不敢扩产的背景，构筑了公司未来的长期投资价值，确保了公司未来在这些领域的全球领导地位。

投资要点：q大型铝电解电容器实质性跃入全球同行第一位光伏逆变器与新能源汽车市场的持续高景气带来公司铝电解电容业务高增长，公司作为全球大型铝电解电容器的龙头企业，或将进一步扩张其铝电解电容的市场份额，带来业绩与估值的的双重增长。

q薄膜电容或将在明年迎来爆发光伏、风电、储能与新能源汽车市场需求旺盛，公司相关技术储备完善，多个产品目前均已完成测试试验。我们认为公司薄膜电容或将在明年进入快速放量期，进而复制铝电解电容的成功。

q超级电容带来估值的进一步拔高超级电容器具有能量密度高、多次循环重放电的优势，在多个储能市场均有应用。公司作为稀缺的超级电容供应商，多款产品目前已经完成验证并投入使用，我们认为超级电容下游市场的爆发或将带来公司估值的再一次提高。

q盈利预测与估值我们预测公司2022-2024年营收分别为49.03/65.59/87.16亿元，复合增长率达34.91%。对应归母净利润分别为6.47/9.38/13.28亿元，复合增长率达45.08%。对应EPS为0.77/1.12/1.59元，对应PE分别为35.78X、24.67X、17.42X。维持“买入”评级。

q风险提示下游市场开拓不及预期；原材料涨价影响盈利能力；疫情反复影响产品交付。

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