图南股份：产能释放稳步推进，订单充沛需求无忧_股票频道

事件：公司发布] 2022年 Q3业绩报告， 2022Q3营业收入 2.68亿元，环比+7.6%；

归母净利 0.68亿元，环比-11.7%；扣非净利 0.67亿元，环比-10.7%。

宏观层面： 2022年 9月 14日，工信部等四部门印发《原材料工业“三品”实施方案》，目标到 2025年显著增强高温合金等高端材料对重点领域的支撑能力。

未来高温合金国产化进程有望加速，高温合金相关企业将迎来重大发展机遇。

行业层面：高温合金国产化加快-缺口持续扩大。产量：据万得， 2022年 1-8月我国重点优特钢企业高温合金产量 1.8万吨， 7-8月产量 0.5万吨， 7-8月月均环比上半年月均+13.4%。需求：国产大飞机 C919于 9月 29日取得民航适航证，据中国商飞， C919目前已累计获得 815架订单并在 2022年底开始交付，随着 C919交付进程的推进，高温合金需求将进一步扩大。

公司层面： Q3成本回落，充分受益下游强劲需求。价：据长江有色网， 2022Q3镍板均价 18.4万元/吨，环比-16.2%， Q3高温合金成本有所下降，公司毛利率微幅下滑。量： 2022年预测公司高温合金销量 0.22万吨，其中，铸造高温约0.09万吨，变形高温合金约 0.13万吨。财务指标： 2022年前三季度公司合同负债 0.77亿元，较年初增长 708.8%，下游需求强劲。 2022前三季度公司期间费用率较上半年下降 0.3pct，成本管控良好。

产能释放在即，业绩确定性高。业绩：年产 1000吨超纯净高性能高温合金材料项目因疫情导致进口设备安装延期，将于 2022年底全部投产，目前已释放部分产能，届时公司总产能规划达到 4000吨/年，新增产能将在 2024年贡献净利约0.9亿元。沈阳图南 50万吨精密零部件加工项目加速建设，将于 2025年达产，届时将成为公司新的增长点。

盈利预测与投资建议。预计 2022/2023/2024年公司归母净利润分别为2.5/3.4/4.5亿元，对应 PE 分别为 64/47/35倍，维持“持有”评级。

风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。