事件:
2022年 10月 24日，扬农化工发布 2022年三季度度报告： 2022Q1-Q3实现营业收入 131.02亿元，同比+41.77%；实现归母净利润 16.38亿元，同比+61.33%； ROE 为 19.51%，同比上升 4.47个 pct。销售净利率12.51%，同比上升 1.51个 pct，销售毛利率 26.24%，同比上升 2.99个pct；经营活动现金流量 28.61亿元。
其中， 2022Q3实现营收 35.37亿元，同比+38.21%，环比-17.70%；实现归母净利润 1.24亿元，同比-44.74%，环比-79.71%； ROE 为 1.49%，同比下降 1.89个 pct，环比下降 6.09个 pct。销售毛利率 21.98%，同比上升 0.62个 pct，环比下降 3.43个 pct；销售净利率 3.51%，同比下降5.25个 pct，环比下降 10.70个 pct；经营活动现金流量 11.36亿元。
投资要点:
前三季度扣非后业绩同比+82%，费用计提影响短期业绩2022前三季度实现营业收入 131.02亿元，同比+41.77%；实现归母净利润 16.38亿元，同比+61.33%。 公司前三季度业绩高增，一方面， 主要由于原药、制剂价格同比上涨， 2022Q1-Q3，公司原药销售均价 10.65万元/吨，同比+38.89%；制剂均价 4.86万元/吨，同比+45.21%。 另一方面，优嘉三期项目全面达产，四期项目第一阶段项目相继投产，产能释放带来销量顺畅。 据中农立华原药，杀虫剂方面，2022年 Q1-Q3功夫菊酯、联苯菊酯均价分别为 21.5、 30.2万元/吨，同比分别变动+15.0%、 +30.3%； 除草剂方面， 2022年 Q1-Q3，草甘膦、麦草畏、硝磺草酮均价分别为 6.7、 7.6、 14.8万元/吨，同比分别变动+65.0%、 +0.7%、 -4.0%。杀菌剂方面， 2022年 Q1-Q3苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺、吡唑醚菌酯均价分别为 18.3、 19.4、27.0、 25.4万元/吨，同比分别变动+1.4%、 43.5%、 9.2%、 62.7%。
2022Q3实现营收 35.37亿元，同比+38.21%，环比-17.70%；实现归母净利润 1.24亿元，同比-44.74%，环比-79.71%；扣非后归母净利润 2.17亿元，同比-0.73%。销量方面， 2022Q3原药销量 18786吨， 环比-21.0%，制剂销量 3671吨，环比-67.0%。 价格方面，据中农立华原药， 2022Q3功夫菊酯、联苯菊酯均价分别为 20.3、 27.8万元/吨， 环比分别变动-1.3%、 -4.4%； 2022Q3草甘膦、麦草畏、硝磺草酮均价分别为 6.2、 7.5、 13.0万元/吨， 环比分别变动-4.1%、0%、 -8.7%； 2022年 Q3苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺、吡唑醚菌酯均价分别为 17.7、 18.7、 25.2、 25.5万元/吨， 环比分别变动+1.3%、+0.6%、 -6.2%、 +3.0%。
期间费用率上， 2022Q3销售/管理/财务费用率分别 2.49%/11.82%/-3.04%，同比+0.09/+3.19/-2.91个 pct，管理费用率同比上升较多，主要由于子公司预计土壤修复费用 1.6亿元；财务费用率下降主要由于本期汇兑收益增加。 此外， 由于未到期的外汇远期结汇业务的结算损益增加，公司 Q3公允价值变动亏损 0.45亿元； 子公司 Q3确认资产减值损失 1.33亿元。
截止 10月 23日，功夫菊酯、联苯菊酯的价格分别为 20.0、 27.5万元/吨；草甘膦、麦草畏、硝磺草酮的价格分别为 5.60、 7.50、 12.50万元/吨；苯醚甲环唑、丙环唑、氟啶胺、吡唑醚菌酯的价格分别为17.5、 18.5、 25.0、 30.0万元/吨。
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