现有三季报总结:新兴消费(直播相关)、出口链、产业互联网Q3 频超预期;传统优质消费白马仅有少数公司符合预期。
白酒茅台股份/古井贡酒略不及预期,今世缘/水井坊略超预期,洋河股份/泸州老窖/山西汾酒符合预期;考虑疫情下,运动Q3 流水符合预期,叠加国庆后形势,存货压力逐步凸显;地产链龙头继续受多因素影响,业绩预期仍处下修中。
成长赛道,珀莱雅业绩略超预期、星期六业绩亮眼、两轮车爱玛科技增160%,产业互联网领域国联股份(106%-107%)、厦门象屿(43%-61%)继续高增长。
出口链中华利集团、依依股份、立达信等业绩超预期,但外需悲观预期+汇兑贡献或不可持续,股价较弱。
疫情对于消费影响较为明显,国庆以来疫情反复,叠加外资回撤导致龙头白马资产上周回调较大,白马资产应当优中选优。
白酒:行业基本面确定性强,看好先有业绩确定、再有改革和事件催化的相关标的:贵州茅台、五粮液等。
品牌服饰:波司登十一旺季开启后线上销售势头好,维持首推;运动中李宁库存较轻,本周利空下估值跌至俄乌事件低点,继续推荐。
白电、乳制品龙头:海尔智家、伊利股份基本面无变化,作为强韧性龙头继续推荐。
直播电商仍是最强赛道。1)东方甄选:作为新物种、叠加28 年新东方品牌和组织管理能力积淀,发展空间星辰大海;近期GMV 中枢上移至3000 万+;自营GMV 中枢爬坡到1000 万+,逐渐蜕变成品牌。2)星期六:抖音及快手平台内的头部机构,强中台的形成伴随着行业高β,必然处于高增长期。
宠物:本周中宠股份带动+外需担忧下,板块调整多。我们认为,宠物食品有必选属性,对于海外需求不悲观、国内借助直播新渠道处于高增长期。
化妆品:一线龙头珀莱雅基本面优秀,高增长、高关注、高估值。
地产链本周板块回落较大:1)部分企业Q3 业绩市场预期下修;2)部分标的外资占比较高,如东方雨虹、伟星新材等。目前板块估值底部,二十大强调“房住不炒”定位不变,但同时持续有城市发布放松政策;当前地产政策和销售改善节奏分歧仍在,待Q3 部分企业利空出尽后,建议逢低布局优质龙头。
出口优质制造:本周不少优质企业发布相对不错的业绩,但板块表现不佳;主因阿迪达斯下调盈利预期、惠而浦Q3 收入承压等加剧外需下行担忧,未来订单趋势相对不够明朗。
风险提示1)疫情反复;2)经济下行超预期;3)地产政策继续收紧