九洲药业:CDMO业务增长强劲，2022Q1-Q3业绩持续高增长

事件2022年10月25日公司发布2022年第三季度报告，2022Q1Q3公司实现营收43.73亿元，同比增长45.55%%；实现归母净利润7.43亿元，同比增长57.09。

2022Q1Q3归母净利润同比增长57业绩延续高增长2022Q1Q3公司分别实现营收和归母净利润43.73亿元和7.43亿元，分别同比增长45.55和57.09得益于CDMO业务的强劲增长，公司业绩持续高增长。

在手订单充足且项目漏斗效应显著CDMO业务有望延续高增长公司的CDMO项目已充分覆盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等热门领域，截止到2022H1I/II期临床、III期临床、已上市项目分别为662个、55个、23个，项目管线漏斗效应明显。目前公司新业务订单快速增长且商业化阶段项目持续放量，CDMO业务有望延续强劲增长。

产能持续积极扩张，保证CDMO项目的顺利交付公司通过“内部新建外部并购”的方式强化产能建设，保证CDMO项目的快速交付。其中，内部新建方面，根据投资者关系活动记录公告，瑞博苏州已启动中试车间且2022年开始建设2个商业化车间；瑞博台州预计2023年建成4栋车间且于2024年初投入使用；外部并购方面，根据公司公告，公司收购了Teva下属的泰华杭州100股权。

投资建议：我们预计20222024年公司分别实现净利润938亿元、12.78亿元、17.10亿元，分别同比增长48.0、36.2、33.8%%；给予买入A的投资评级。

风险提示：订单增长不及预期、CDMO/原料药订单价格下降、生产安全事故风险、业务拓展不及预期风险等。

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