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奥普特:新能源持续快速放量,Q3业绩实现稳步增长

来源:东吴证券 作者:周尔双,黄瑞连 2022-10-25 00:00:00
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事件:公司发布2022年三季报。

新能源持续快速放量,Q3收入实现稳步增长2022Q1-Q3公司营收为9.10亿元,同比+41.44%,分行业来看:1)新能源行业:2022Q1-Q3收入同比+,主要受益于2021年公司在新能源行业新签订单较多,2022年加快确认收入,我们推测2022Q1-Q3公司在新能源行业收入占比超过30%。2)3C行业:2022Q1-Q3收入同比增长,我们预计3C收入占比降至60%左右,但仍是公司主要收入来源。在消费电子景气度疲软的背景下,仍取得不俗增长,主要系公司市场份额不断提升,同时由组装向模组等环节延伸,新品突破产生增量需求。2022Q3公司实现营业收入3.09亿元,同比+,基本符合预期。3C订单具有季节波动性,Q2确认订单较多,我们推测2022Q3公司3C收入环比出现较大幅度下降,同比略有增长。新能源相关收入仍实现快速增长,驱动Q3收入延续稳步增长。展望2022年全年,新能源订单交付延续较快增长态势,3C订单需求平稳,公司全年收入端有望保持较快增长。

产品结构变化导致毛利率环比下降,股份支付压制单季度利润增速2022Q1-Q3公司归母净利润为2.80亿元,同比+28.34%;2022Q3公司归母净利润为0.84亿元,同比+,销售净利率为,同比-2.47pct,盈利水平出现一定下滑。1)毛利端:2022Q3公司销售毛利率为,同比+0.66pct,略有增长,环比-4.23pct,我们判断主要系2022Q3新能源收入占比较Q2提升明显;2)费用端:2022Q3期间费用率为35.12%,同比+3.42pct,期间费用率提升是公司盈利水平下滑的主要原因。2022Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.40、-0.10、+1.61、+0.51pct,销售费用率和研发费用率提升主要系相关人员增加、股份支付等所致,2022Q3股份支付费用809万元,若剔除股份支付,2022Q3公司归母净利润同比增长21.97%,与收入增速接近。

机器视觉是长坡厚雪赛道,看好公司中长期成长逻辑据中国机器视觉产业联盟预测,机器视觉在中国的市场规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元,期间CAGR达到,机器视觉是长坡厚雪赛道。相较基恩士和康耐视,公司收入利润体量较小,成长空间较大:1)公司拥有完善的硬件和软件产品线,尤其软件方面,具有独立底层算法库,有望成为重要看点。2)公司在巩固3C行业优势的同时,将能力圈拓展至新能源、半导体、光伏等领域,成长空间进一步打开。

盈利预测与投资评级:考虑到新能源业务持续扩张,我们维持2022-2024年归母净利润分别为4.08、5.65和7.51亿元,当前股价对应动态PE分别为52/38/28倍,维持“增持”评级。

风险提示:新能源放量不及预期,盈利能力下滑,行业拓展不及预期等。





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