三季报业绩略超预期多线业务并行发展步伐稳健，维持“买入”评级公司发布2022年三季报前三季度实现营收35.94亿元，同比+归母净利润4.35亿元，同比+对应Q3单季度营收13.27亿元，同比+45.99%、环比+5.54%；归母净利润1.61亿元，同比+41.72%、环比+8.53%，业绩略超预期。考虑锦州康泰并表我们上调公司盈利预测，预计公司20222024年归母净利润分别为6.09、8.02、10.33亿元（原值5.29、6.58、8.17EPS分别为2.65、3.49、4.50元/股（原值2.31、2.87、3.56）），当前股价对应PE为19.7、14.9、11.6倍。我们看好公司向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，维持“买入”评级。
扣非净利润同比增长珠海、内蒙基地项目陆续转固2022年前三季度，公司经营规模增长、销售订单增加，营收同比增长营业成本同比增长43.10%；实现扣非净利润4.25亿元，同比+毛利率、净利率、期间费用率分别为25.82%、12.11%、11.47%，同比分别0.40pcts、+0.24pcts、1.01pcts。
Q3单季度毛利率、净利率、期间费用率分别为24.58%、12.12%、同比分别0.66pcts、0.37pcts、0.45pcts，环比分别1.36pcts、0.66pcts、+0.74pcts。截至2022年三季报，汇率变化导致外币报表折算变化，公司其他综合收益总额958.38万元固定资产、在建工程总额分别为22.34、8.54亿元，较2021年报分别+87.11%、主要系珠海、内蒙基地部分在建项目转固；无形资产、商誉总额分别为3.06、5.26亿元，较2021年报分别+34.31%、+48.78%，主要系并入锦州康泰所致。我们认为，随着抗老化助剂项目陆续转固及锦州康泰产能释放，公司第一、第二生命曲线发展稳健。
成立新材料子公司，多线业务并行向全球精细化工平台型公司迈进2022年10月10日，公司以自有资金投资5,000万元在江苏省苏州市成立全资子公司苏州利安隆新材料有限公司将主要从事新材料技术推广服务及新材料技术研发，产品主要应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂等高分子材料等。
我们看好公司夯实抗老化剂主业，快速发展润滑油添加剂并积极扩展生命科学业务，多线业务布局打开未来广阔成长空间。
风险提示：产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。
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