宏观经济点评：出口加速回落_股票频道

事件：2022 年10 月24 日，海关总署公布中国9 月进出口数据显示，以美元计，中国9 月出口同比增长5.7%，低于预期5.8%；进口同比0.3%，低于预期1.3%。

点评：n 出口加速下滑，劳动密集消费品出口快速走弱、生产性产品出口低迷我国出口进入加速下滑阶段，对发达经济体出口增速持续回落、对东盟出口仍有韧性。9 月中国出口同比5.7%、低于预期5.8%、前值7.1%。中国对美国、欧盟、日本等发达经济体出口同比快速回落、较8 月回落7.8、5.5、1.8 个百分点至-11.6%、5.6%、5.9%；我国对部分新兴经济体出口明显好于发达经济体，中国对东盟、非洲出口同比分别较8 月提升4.4、2.5 个百分点至29.5%、8.7%。

消费品出口分化、劳动密集消费品快速走弱、汽车及手机高增，机电等生产性产品出口低迷。9 月，服装衣着、玩具等劳动密集型消费品出口较8 月回落15、24 个百分点至-4.4%、-9.7%，但汽车、手机等消费品分别同比增长129%、23%。我国出口份额最大的机电产品同比5.8%、远低于上半年的平均增长水平9.8%，其中通用机械设备、集成电路等同比增速显著回落。成品油等资源品同比高增。

发达经济体需求显著放缓拖累出口，东盟等新兴经济体仍具一定结构韧性海外经济动能放缓、外需加速走弱，拖累对发达经济体生产相关产品以及非耐用消费品出口。9 月主要经济体制造业PMI 加快回落，美国、欧元区分别较上月回落1.9、1.2 个百分点，说明海外生产需求加速走弱直接冲击我国中间品、资本品出口。美国非耐用品个人消费支出同比由1 月的4.3%回落至8 月的-2.2%、耐用品消费支出仍保持8.4%的同比，说明居民端外需疲软拖累非耐用消费品出口。

相较发达经济体，东盟经济动能暂未明显回落，对汽车、生产原料等产品出口仍具一定支撑。9 月越南、新加坡等主要东盟国家制造业PMI 未明显回落，对应我国出口同比分别为20%、42%，显著高于对发达经济体的出口增速。近期我国汽车出口高增，其中亚洲国家贡献最大、出口占比达33%。同时伴随工业化进程加快，东盟加大纺织原料、化工品、贱金属等产品进口，一定程度支撑我国出口。

9 月进口增长维持低位，自欧盟进口拖累最大，多数产品进口延续偏弱态势9 月进口增长维持低位，自欧盟进口显著回落拖累整体表现。9 月进口同比增长0.3%、低于预期1.3%、持平前值0.3%。自主要贸易伙伴进口增速分化，自欧盟进口同比较8 月回落11.5 个百分点至-8.4%，自美国进口同比提升2.8 个百分点至-4.6%，自东南亚、日本进口同比分别回落0.2、1.1 个百分点至5%、-8.9%。

多数产品进口延续偏弱态势，但粮食、能源产品在价格拉动下对我国进口仍有一定支撑。9 月我国进口份额最大的机电产品同比回落7.9%，其中机床、集成电路等量价齐跌、进口金额分别回落27.3%、5.6%、进口数量分别回落7.7%、12.5%；大宗商品中，铁矿砂进口数量同比提升4.3%、而金额回落38.8%；粮食、原油进口数量分别回落16.2%、2%，而金额分别提升12.6%、34.2%。

重申观点：全球外需放缓下，我国出口已进入加速下滑阶段。海外经济体生产、消费需求已明显放缓，同时中国出口集装箱运价指数CCFI 快速下滑、枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比回落均指向我国出口加速回落。但或缘于中国和东盟产业合作互补、工业化进程加快等因素，对东盟等部分经济体出口仍有一定韧性。

风险提示：全球疫情反复超预期，地缘政治“黑天鹅”。