新能源汽车及锂电池：在欧洲能源危机电价增长以及北美用电需求稳定性增加的背景下，储能系统经济性提升驱动需求增长，多家电池企业储能业务成为业绩第二增长极，盈利处于改善阶段。10月22日宁德时代公布的第三季度业绩中公司Q3营业收入为973.69亿元，同比增长232.47%，同期归母净利润为94.23亿元，同比增长188.42%，公司储能业务毛利率单季度有一定改善，Q4有望继续回升。看好新型能源格局下储能市场前景，近期多家锂电池企业加注储能赛道，宁德时代宣布与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商PrimergySolarLLC(Primergy)达成协议，将为总投资12亿美元的Gemini光伏+储能项目独家供应电池。此前9月宁德时代与阳光电源签署储能等新能源领域战略合作协议，并宣布在三年时间内为美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen供应10GWh的先进储能产品。亿纬锂能本周发布储能电池LF560K，采用降低系统总成超大电池CTT技术，预计在2024年二季度开启全球交付。国轩高科与苏美达签订就储能项目以及海外储能市场开拓战略合作协议，未来三年合作储能项目总量预计达10GWh。随着储能产品逐渐降本以及性价比的提升，在储能电池板块率先布局的锂电池企业盈利能力有望改善。
根据GGII数据显示，2022年H1储能锂电池出货量达到44.5GWh，整体规模已接近2021年全年水平，其中电芯储能出货达到30GWh，受益于海外市场需求增加，上半年户用家储方面超预期增长达到6GWh，乐观估计2022年户用储能装机有望突破15GWh，同比增长134%。随着储能项目价格传导逐渐通畅以及原材料价格缓解，下半年锂电池企业储能业务毛利率将有所改善，出货量有望持续提升。目前电池板块盈利处于改善阶段，看好电池板块整体修复及反弹，推荐储能方面有领先布局、业绩有持续支撑的锂电池供应商亿纬锂能等。
光伏：本周致密硅料价格303元/kg；单晶硅片166、182、210报价6.26、7.52、9.91元/片，环比持平；单晶PERC166电池片报价1.31元/W，单晶PERC182电池片报价1.34元/W，环比上涨0.01元/W，单晶PERC210电池片报价1.33元/W；单晶PERC组件166、182、210报价1.93、1.98、1.98元/W，环比持平；玻璃3.2m、2.0mm报价26.5、20元/平。
光伏板块调整已较为充分，产业链一体化布局的组件，设备，胶膜环节等估值已处于低位，具备较好的投资机会。通威股份本周发布三季度业绩公告，前三季度公司实现营业收入1020.84亿元，同比增长118.60%，实现归母净利润217.30亿元，同比增长265.54%；Q3单季度实现营业收入417.45亿元，同比增长102.29%，实现归母净利润95.06亿元，同比增长219.10%。近期中国大唐集团公布了2022年四季度N型光伏组件、P型单晶PERC组件采购中标结果，通威位列6家中标企业之一，该项目为通威低价中标华润项目之后又一中标项目。在光伏新增装机持续增长的情况下，具有一体化优势的龙头企业具有更强的成本竞争优势，随着资源整合产品结构优化，龙头公司盈利能力将持续提升。
光伏海外需求尤其是欧洲等地持续强劲，美国光伏行业政策利好加速光伏行业景气度提升。德国工程协会VDMA发布的信息，今年Q2欧洲光伏制造设备订单需求猛增，2022年上半年欧洲订单是2021年所有欧洲订单价值的四倍。美国近期宣布暂时免除柬埔寨，马来西亚，泰国及越南地区所有使用中国制造零部件组装光伏电池和组件的反倾销或反补贴税，美国及欧洲光伏或迎来抢装潮，关注终端需求增长及预期上调。推荐龙头一体化布局较强以及格局较好的环节公司。
投资建议：恩捷股份、璞泰来、容百科技、新宙邦、德方纳米、亿纬锂能、欣旺达、隆基股份、捷佳伟创、金博股份、通威股份、福斯特、海优新材、东方日升、硅宝科技。
风险提示：政策不及预期、新冠疫情反复、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、光伏装机不及预期、原材料价格继续大幅上涨等。
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