事件 近日，国家统计局公布了建材行业2022 年9 月产量数据以及部分建材消费数据。
水泥产量增加，基建持续回暖带动后续市场需求 2022 年1-9 月全国水泥累计产量15.63 亿吨，同比下降12.50%，较1-8 月减少1.70个百分点，降幅收窄；其中9 月单月水泥产量2.09 亿吨，同比增加1.00%，环比增加10.92%。单月水泥产量增加，一方面，2021 年9月水泥行业受能耗双控及限电限产影响严重，去年同期水泥产量基数较低，另一方面，今年9 月份部分地区错峰停窑结束，水泥企业恢复生产。根据卓创资讯数据，9 月水泥熟料库容率呈增长态势，截至9 月底，水泥熟料周度库容率为71.75%，同比增加20.18 个百分点，环比增加6.97 个百分点。需求方面，2022 年1-9 月基础设施建设投资同比增长8.60%，增速较1-8 月增加0.3 个百分点，连续五个月回升。2022 年1-9 月房地产开发投资同比下降8.00%，较1-8 月减少0.6 个百分点；1-9 月房屋新开工面积同比下降38.00%，较1-8月减少0.8 个百分点，地产投资及房屋新开工面积降幅均进一步扩大。基建持续回暖对水泥市场需求拉动作用较大，地产端需求改善不明显，9 月份水泥市场需求呈弱复苏态势，需求环比小幅改善，但较往年同期仍有较大差距。从价格方面来看，受需求弱势影响，9月份水泥价格环比小幅上行，但同比降幅仍较大，2022 年9 月P.O42.5 全国水泥市场均价为385.67 元/吨，环比增长2.61%，同比下降19.19%。后续来看，今年水泥市场呈旺季不旺的态势，整体需求偏弱，但预计10 月份随着基建端需求的进一步释放，叠加成本的支撑，水泥价格将呈稳中有涨的态势，进入四季度，部分地区将陆续进入冬季错峰停窑阶段，水泥供给量有下行预期。
平板玻璃产量下降，地产竣工端回暖趋势增强 2022 年1-9 月平板玻璃产量为7.74 亿重量箱，同比下降3.20%，较1-8 月减少3.40个百分点，其中9 月单月产量环比下降2.22%，同比增长1.40%。在需求偏弱、库存压力较大的情况下，平板玻璃产量降幅进一步扩大，月内浮法玻璃产线冷修7 条，改产9 条，整体产能小幅缩减。根据卓创资讯数据，截至9 月底浮法玻璃周度企业库存为6175 万重量箱，同比增加81.09%，环比减少0.18%，玻璃库存环比改善，但同比仍处于历史高位水平。需求端，2022 年1-9 月房屋竣工面积同比下降19.90%，较1-8 月增长1.2 个百分点，地产竣工端降幅继续收窄。
在各地区保交楼政策的不断推进下，房屋竣工改善，对平板玻璃市场需求起到支撑作用。平板玻璃行业需求正处于底部回升阶段，预计后续在保交楼政策的作用下，叠加地产政策的不断推进，地产竣工端需求将进一步释放，平板玻璃市场需求有望回升。
消费建材市场需求趋弱 2022 年1-9 月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降4.90%，较1-8 月下降0.50 个百分点，降幅进一步扩大，9 月单月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下降8.10%，环比增长8.32%，消费建材单月零售额环比小幅增加，地产竣工端对部分消费建材产品需求起到一定拉动作用。在当前地产投资及房地产开工恢复不及预期的情况下，预计短期内消费建材市场需求继续走弱，但随着消费建材类产品不断向基建、市政端业务扩张，其市场空间不断扩大、需求不断增加，预计随着基建投资的推进，消费建材需求将有所回升。
投资建议 消费建材：推荐具有规模优势及产品品质优势的行业龙头企业公元股份（002641.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）；水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建议关注受益于地产竣工端回暖及高端产品占比提升的行业龙头旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。
风险提示 原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、地产政策推进不及预期的风险。
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