牧原股份：扭亏为盈，养殖龙头进入业绩兑现期_股票频道

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公司发布三季度报告：2022前三季度公司营收807.74亿元，同比增长43.52%；归母净利润为15.12亿元，同比-82.63%；扣非归母净利润13.00亿元，同比-84.97%。其中Q3营收365.06亿元，同比增长147.60%；归母净利润为81.96亿元，同比增长1097.41%；扣非归母净利润81.71亿元，同比增长1140.27%。

生猪养殖出栏量再创新高，上下游拓展增强公司竞争力。

2022年 1-9月份，公司共销售生猪 4,522.4万头，其中商品猪3,969.0万头，仔猪 523.7万头，种猪 29.7万头，生猪销售量已超去年出栏量。同期公司四亿元布局粮食公司，整合优质优价饲料原料。下游拓展屠宰加工，年底产能可达3000万头，未来有望带动公司业绩提升。

猪周期进入业绩兑现期，降本增效全产业链发展有望走出α优势。

据中国养猪网数据，10月24日生猪价格为28.52元/kg。养殖行业全体进入盈利业绩兑现期。

11、12月为腌腊需求旺盛月份，再根据此前能繁去化趋势推断未来供给减少，生猪价格年底前有望维持高位震荡。公司降本扩张，全产业链发展优势明显，如明年猪价进入下行通道，公司仍可凭借成本优势和全产业链发展优势增收增利，有望走出公司α优势。

盈利预测、估值与评级预计公司 2022-24年营业收入分别为 1108.80/1311.00/1408.75亿元,(原预测值分别为 960/1242/1529.5亿元)同比增长 40.55%/18.24%/7.46%；归母净利润分别为 137.40/335.98/241.76亿元， ( 原预测值分别为118.08/243.62/261.61亿元)同比增长 99.02%/144.53%/-28.04%；EPS 分别为 2.58/6.31/4.54元/股，对应 PE 为 21.0x/8.6x/12.0x，每股净资产BPS 为 12.57/17.64/21.29元/股，对应 PB 为 4.3x/3.1x/2.6x。综合考虑公司全产业链发展的特性，参考公司以往价值中枢与国内生猪养殖公司可比公司平均估值，给予公司 2023年 4.5XPB，目标价 79.38元，维持“买入”评级。

风险提示：非洲猪瘟扩散；生猪价格长期处于低位；饲料原材料大幅涨价。