保险行业上市险企9月保费数据：寿险业绩未见改善，建议关注2023年“开门红”

事项：

主要上市险企 2022年 9月保费数据发布完毕，寿险单月保费增速表现各异、三季度 NBV 仍然承压；新车销售拉动 22Q3车险保费增长。

平安观点：

寿险业务：22Q3主要上市险企新单仍未见改善，预计前三季度 NBV 仍大幅承压，建议关注 2023年“开门红”业绩。临近年底，各家打法各有不同，9月单月保费增速各异——太保（+9.4%）>太平（+3.2%）>国寿（-0.8%）>平安（-2.7%）>人保（-3.5%）>新华（-5.3%）。国寿管理层调整落地，提前备战 2023年“开门红”，单月保费下滑；太保全力冲刺，力争达成全年业绩目标，9月主推增额终身寿险产品“长相伴”，推动单月保费较快增长。从 22Q1-22Q3总新单来看，人保 484亿元（YoY+15.8%）、平安 1004亿元（YoY-10.9%），其中人保期交新单 191亿元（YoY-8.0%）、平安个人业务新单 852亿元（YoY-11.5%）。从分季度总新单增速来看，22Q1-22Q3人保分别同比+38.2%、-17.7%、-49.9%，平安分别同比-14.9%、-1.4%、-11.6%。22Q1-22Q3平安单季度个人业务新单分别同比-15.7%、-3.2%、-10.2%。2022年新单与 NBV 仍将承压，险企陆续开启2023年“开门红”备战和预收工作。当前理财收益率下行、客户资产配置需求凸显，预计主要险企将延续过往两年的策略，第一阶段主打搭配相对高收益万能险的短储产品，第二阶段主打长储和增额终身寿险，并继续搭配康养服务。预计 2023年“开门红”业绩将表现良好，建议关注。

产险业务：车险单月保费增速有所回落。9月单月原保费收入大幅增长——太保（+15.4%）>人保（+13.4%）>平安（+10.0%）。从人保主要业务9月单月保费增速来看，信用保证险（+131.5%）>农险（+35.3%）>意健险（+18.4%）>车险（+6.6%），9月国内部分地区疫情反复、汽车消费边际回落，车险单月保费增速环比下滑。总体上，政策提振 22Q3新车销售，车险单季保费增速回升明显——22Q1-22Q3人保分别同比+10.9%、+2.8%、+8.0%，平安分别同比+10.4%、+4.4%、+8.0%。

投资建议：目前寿险转型仍在磨底、2022年业绩承压，行业估值处于历史底部、机构持仓低位，行业具备长期配置价值；2023年“开门红”业绩有望改善，近期十年期国债到期收益率筑底回升，建议优先关注 2022年业绩同业较好、2023年“开门红”启动较早的中国人寿。车险修复趋势明确，综改之下的龙头险企在规模和盈利能力上仍具备领先优势，建议关注财险行业的配置机遇。

风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。

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