航空机场9月数据点评：国际航线有序增开航班提振市场信心

事件：航司发布9月经营数据。9月国内航空业景气度受疫情影响环比8月有较明显的下滑。但国际航线方面，各航司增开航班的趋势较为明显，国际航线管制的放开初现端倪。

疫情扰动下，供给环比明显下滑：国内航线方面，南航与东航9月运力投放分别相当于19年同期的57.6%和58.4%（国航未发布，但预计趋势类似），皆呈现出较明显的下降。

目前来看，由于疫情难以完全压制，我们预计10月情况较9好转有限。

十一假期受疫情影响，客流量提振效果并不明显。

在客座率维持在70%左右，具备较强韧性：：9月各航司客座率较8月基本持平，三大航客座率以70%为基准小幅波动，优先保障客座率，以缓解现金流的压力。9月受疫情影响需求明显下滑，客座率能基本持平上月我们认为略超预期。

：伴随航班换季，多航司宣布增开国际航班：7月-9月，各航司国际航线运力投放出现了较明显的提升，其中吉祥、南航与东航的9月国际航线ASK相比7月分别提升了60%、30%和24%，东航和南航9月的国际航线运力投放达到近一年以来的最高水平。

10月17日晚，东航官方微博发布消息，计划于10月底恢复多条国际航线，自2022年10月30日冬春航季正式开启后，东航计划每周客运国际航线将增至42条108班。其他航司近期也有类似增开航班的表态。

我们预计10月开始的冬春航季里，各航司国际航线运力投放有望达到19年同期的10%左右（此前约5-6%）,各航司的国际航线运力投放都会有较明显的提升。虽然目前航班绝对量还比较低，但有序放开的趋势已经较为明显。

投资建议：行业整体恢复盈利必须仰仗国际航线的开放。我们建议继续观察行业政策面的变化，特别是国际航线管制的放松趋势。但从预期角度，我们认为经过本轮疫情，行业不管是需求端还是政策端都真正见底，后续的趋势转向乐观，值得市场更多关注。

风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。

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